中邮军民融合灵活配置混合型证券投资基金
2020 年第 4 季度报告

2020 年 12 月 31 日

基金管理人：中邮创业基金管理股份有限公司

基金托管人：中国农业银行股份有限公司

报告送出日期：2021 年 1 月 22 日

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021 年 01 月 21 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本季度报告的财务资料未经审计。

本报告期自 2020 年 10 月 01 日起至 2020 年 12 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 中邮军民融合灵活配置混合

交易代码 004139

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2017 年 4 月 1 日

报告期末基金份额总额 106,660,354.88 份

本基金重点关注从事或受益于军民融合主题的上市
投资目标 公司，在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，
谋求基金资产的长期稳定增值。

本基金将采用“自上而下”的大类资产配置策略和“自
下而上”的股票投资策略相结合的方法进行投资。

（一）大类资产配置策略

本基金将根据对宏观经济、政策、市场和行业发展阶
段判定当前所处的经济周期，进而科学地指导大类资
产配置。通过对各类资产的市场趋势和预期风险收益
特征的判定，来确定组合中股票、债券、货币市场工
投资策略 具及其他金融工具的比例，规避系统性风险。

本基金将综合运用定量和定性分析手段，通过对宏观
经济指标、政策层面因素、市场层面因素及行业层面
因素等多种指标的综合分析，从宏观、中观、微观等
多个角度，综合考虑整体资产组合的风险、收益、流
动性及各类资产相关性等因素，对大类资产配置比例
进行灵活优化，精选具有内在价值和成长潜力的股票
和流动性好、到期收益率与信用质量相对较高的债券
等资产构建投资组合。

此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置
风险监控，适时地做出相应的调整。

（二）股票投资策略

本基金采用主题投资策略围绕军民融合这一主题进
行投资，选择具有长期持续增长能力的、具有核心竞
争力的军民融合主题的上市公司股票进行投资。

1、军民融合主题的定义

本基金所指的军民融合主题是由国防安全技术研发、
国防生产建设以及由军工技术衍生的民用应用领域
所涉及的相关公司组成，主要包括航空、航天、兵器、
船舶、通信、电子、信息安全等子行业。

2、军民融合的投资主题挖掘

在确定了军民融合主题的范畴之后，本基金将进行主
题挖掘和主题配置，通过深入分析宏观经济指标和不
同行业自身的周期变化特征以及在国民经济中所处
的位置，确定在当前宏观背景下适宜投资的重点行
业。在投资组合管理过程中，基金管理人也将根据宏
观经济形势以及各个行业的基本面特征对行业配置
进行持续动态地调整。

军民融合主题行业根据产品或服务类别的不同，可划
分为不同的细分子行业。本基金将综合考虑以下因
素，对股票资产在军民融合的各细分子行业之间进行
配置。

3、个股选择

第一步，通过主题相关度筛选，构建军民融合主题股
票库。

第二步，综合考虑企业成长、价值及盈利特性，构建
股票备选库。

第三步，个股定性分析，构建股票精选库

在股票备选库的基础上，本基金从公司治理结构、公
司经营运行等方面对个股进行定性分析，构建股票精
选库。

（三）债券投资策略

在债券投资部分，本基金在债券组合平均久期、期限
结构和类属配置的基础上，对影响个别债券定价的主
要因素，包括流动性、市场供求、信用风险、票息及
付息频率、税赋、含权等因素进行分析，选择具有良
好投资价值的债券品种进行投资，确定债券的投资组
合。

1、久期策略

2、期限结构策略

3、个券选择策略

（1）特定跟踪策略

特定是指某类或某个信用产品具有某种特别的特点，
这种特点会造成此类信用产品的价值被高估或者低

估。特定跟踪策略，就是要根据特定信用产品的特定
特点，进行跟踪和选择。在所有的信用产品中，寻找
在持有期内级别上调可能性比较大的产品，并进行配
置；对在持有期内级别下调可能性比较大的产品，要
进行规避。判断的基础就是对信用产品进行持续内部
跟踪评级及对信用评级要素进行持续跟踪与判断，简
单的做法就是跟踪特定事件：国家特定政策及特定事
件变动态势、行业特定政策及特定事件变动态势、公
司特定事件变动态势，并对特定政策及事件对于信用
产品的级别变化影响程度进行评估，从而决定对于特
定信用产品的取舍。

（2）相对价值策略

本策略的宗旨是要找到价值被低估的信用产品。属于
同一个行业、类属同一个信用级别且具有相近期限的
不同债券，由于息票因素、流动性因素及其他因素的
影响程度不同，可能具有不同的收益水平和收益变动
趋势，对同类债券的利差收益进行分析，找到影响利
差的因素，并对利差水平的未来走势做出判断，找到
价值被低估的个券，进而相应地进行债券置换。本策
略实际上是某种形式上的债券互换，也是寻求相对价
值的一种投资选择策略。

4、可转换债券的投资策略

1）普通可转换债券投资策略

普通可转换债券的价值主要取决于其股权价值、债券
价值和转换期权价值，本基金管理人将对可转换债券
的价值进行评估，选择具有较高投资价值的可转换债
券。

此外，本基金还将根据新发可转换债券的预计中签
率、模型定价结果，积极参与一级市场可转债新券的
申购。

2）可分离交易可转债

分离交易可转债是指认股权和债券分离交易的可转
债，它与普通可转债的区别在于上市后可分离为可转
换债券和股票权证两部分，且两部分各自单独交易。
也就是说，分离交易可转债的投资者在行使了认股权
利后，其债权依然存在，仍可持有到期归还本金并获
得利息；而普通可转债的投资……