银河久泰纯债债券型证券投资基金
2020 年第 4 季度报告

2020 年 12 月 31 日

基金管理人：银河基金管理有限公司

基金托管人：中国光大银行股份有限公司

报告送出日期：2021 年 1 月 21 日

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国光大银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021 年 01 月 18 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2020 年 10 月 01 日起至 12 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 银河久泰债券

场内简称 -

交易代码 006828

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2019 年 9 月 19 日

报告期末基金份额总额 454,930,430.03 份

投资目标 在严格控制风险的前提下，通过积极主动的投资管
理，追求基金资产的稳健回报。

本基金按照自上而下的方法对资产进行动态整体配
置和类属资产配置。本基金在债券投资过程中突出主
动性的管理，综合运用定性和定量的分析手段，在对
宏观经济因素进行充分研究以及证券市场中长期发
展趋势进行客观判断的基础上，确定资产在不同类别
固定收益资产之间的配置比例；通过积极主动的研究
分析和投资管理，灵活运用组合久期调整、收益率曲
投资策略 线信用利差和相对价值等策略，在保证基金流动性的
前提下，深入挖掘价值被低估的标的券种，构建投资
组合，积极把握债券证券市场中的投资机会，进而努
力获取超额投资收益。

1、债券资产配置策略

本基金在债券配置上将采取久期偏离、收益率曲线配
置和类属配置等积极投资策略。

（1）久期偏离策略

久期偏离是根据对利率水平的预期，在预期利率下降

时，增加组合久期，以较多地获得债券价格上升带来
的收益，在预期利率上升时，减小组合久期，以规避
债券价格下降的风险。

本基金通过对影响债券投资的宏观经济状况和货币
政策等因素的分析判断，形成对未来市场利率变动方
向的预期，主动地调整债券投资组合的久期，提高债
券投资组合的收益水平。

本基金主要考虑的宏观经济政策因素包括：经济增
长、固定资产投资、库存周期、企业盈利水平、居民
收入等反映宏观经济运行态势的重要指标，银行信
贷、货币供应和公开市场操作等反映货币政策执行情
况的重要指标，以及居民消费物价指数和工业品出厂
价格指数等反映通货膨胀变化情况的重要指标等。
（2）收益率曲线策略

本基金通过对债券市场微观因素的分析判断，形成对
未来收益率曲线形状变化的预期，相应地选择子弹
型、哑铃型或梯形的短-中-长期债券品种的组合期限
配置，获取因收益率曲线的形变所带来的投资收益。
本基金主要考虑的债券市场微观因素包括：收益率曲
线、历史期限结构、新债发行、回购及市场拆借利率
等。

（3）类属配置策略

本基金依据宏观经济层面的信用风险周期和代表性
行业的信用风险结构变化，做出信用风险收缩或扩张
的基本判断。

本基金根据对金融债、企业债、公司债、中期票据等
债券品种与同期限国债之间收益率利差的扩大和收
窄的预期，主动地增加预期利差将收窄的债券类属品
种的投资比例，降低预期利差将扩大的债券类属品种
的投资比例，获取不同债券类属之间利差变化所带来
的投资收益。

2、债券品种选择策略

在债券资产久期、期限和类属配置的基础上，本基金
根据债券市场收益率数据，运用利率模型对单个债券
进行估值分析，并结合债券的内外部信用评级结果、
流动性、信用利差水平、息票率、税赋政策等因素，
选择具有良好投资价值的债券品种进行投资。

（1）利率品种：本基金主要考虑绝对收益水平和利
率变动趋势，配置目标以获取资本利得为主，在信用
环境出现恶化及投资组合必须保持相当的流动性时，
作为次要防御目标。

（2）信用债券：在风险可控前提下，本基金将主要
配置信用类债券，以获取较高的息票收益和骑乘收
益。

本基金投资的信用类债券需经国内评级机构进行信

用评估。为了防范和控制基金的信用风险，本基金将
依据公司建立的内部信用评价模型对外部评级结果
进行检验和修正，并基于公司对宏观和行业研究的优
势，深入分析发行人所处行业发展前景、竞争状况、
市场地位、财务状况、管理水平、债务水平、抵押物
质量、担保情况、增信方式等因素，评价债券发行人
在预期投资期内的信用风险，进一步识别外部评级高
估的信用债潜在风险，发掘外部评级低估的信用债投
资机会，做出可否投资、以何种收益率投资和投资量
的决策；

本基金亦会考虑信用债一二级市场之间的利差变动
水平，对投资组合内的个券做出短期获利了结和继续
持有的决策。 如果债券获得主管机构的豁免评级，
本基金根据对债券发行人的信用风险分析，决定是否
将该债券纳入基金的投资范围。

3、动态增强策略

在以上债券投资策略的基础上，本基金还将根据债券
市场的动态变化，采取多种灵活策略，获取超额收益，
主要包括：

（1）骑乘策略

骑乘策略是指当收益率曲线相对陡峭时，买入期限位
于收益率曲线陡峭处的债券，也即收益率水平处于相
对高位的债券，随着债券剩余期限缩短，债券的收益
率水平将会较投资期初有所下降，通过债券的收益率
的下滑，获得资本利得收益。

（2）息差策略

息差策略是指通过正回购融资并买入债券的操作，套
取债券全价变动和融资成本之间的利差。只要回购资
金成本低于债券收益率，就可以达到杠杆放大的套利
目标。

本基金将根据对市场回购利率走势的判断，适当地选
择杠杆比率，谨慎地实施息差策略，提高投资组合的
收益水平。

4、资产支持证券投资策略

本基金通过对资产支持证券的资产池的资产特征进
行分析，估计资产违约风险和提前偿付风险，并根据
资产证券化的收益结构安排，模拟资产支持证券的本
金偿还和利息收益的现金流过程，利……