本文由AI总结直播《护城河的昨天、今天、明天》生成
全文摘要：本次直播中，嘉宾讨论了白酒和疫苗的需求，以及半导体行业的长期发展。首先，嘉宾认为白酒需求不会因代际差异而下降，且与全球烈性酒需求类似，主要提供情绪价值。其次，疫苗需求，特别是自费疫苗，随着生物科技发展将持续增长。然后，嘉宾分析了半导体行业的需求，指出随着科技进步，半导体应用广泛，需求持续增长。最后，嘉宾强调了价值投资和安全边际的重要性，指出长期投资应关注企业价值而非短期波动，并建议投资者在市场向好时考虑定投。
1 田瑀讨论了白酒需求和代际差异。
田瑀指出白酒需求不会消失，代际差异和年龄问题是讨论白酒需求时的常见话题。他强调白酒作为一种烈性酒，其需求与全球其他烈性酒类似，主要提供精神上的放松和情绪价值。
2 田瑀认为白酒需求不会趋势性下降。
田瑀基于中国经济长期向好的假设，认为白酒需求不会因代际变化而下降，且从历史和国别研究来看，烈性酒的饮用习惯不会因年龄增长而改变。
3 田瑀讨论白酒和疫苗需求。
田瑀分析了白酒需求与人口结构的关系，指出年轻人减少不会立即影响白酒消费总量。他还讨论了疫苗的长期需求，特别是自费疫苗，如HPV和带状疱疹疫苗，强调了生物科技发展带来的新疫苗和人们的支付意愿。
4 田瑀讨论疫苗和半导体需求。
田瑀分析了疫苗需求的周期性波动，强调长期需求不悲观，特别是二类苗。同时，他讨论了半导体行业的长期需求，指出随着科技进步，半导体在生活中的应用越来越广泛，需求持续增长，短期内看不到天花板。
5 田瑀认为半导体领域突破迅速，中美摩擦风险降低。
田瑀指出，半导体行业在制裁后取得显著进展，中美技术封锁风险降低。他认为，半导体需求将随智能化发展而增长，但未基于短期爆发假设。田瑀还解释了安全边际的概念，强调动态评估企业价值的重要性。
6 田瑀强调价值投资与安全边际。
田瑀解释了价值投资的本质是企业价格相对于价值的折扣，强调安全边际不是静态低估值，而是价格与价值的折扣。他指出，股价波动不等于风险，长期投资应关注企业价值而非短期波动。
7 田瑀强调经营稳定性是风险。
田瑀指出，风险不在于股价波动，而在于业务稳定性、护城河和长期需求。他强调衡量风险时应关注这些因素，而非市场博弈资金的影响。
8 田瑀强调长期回报和研究规划。
田瑀讨论了投资策略，强调长期隐含回报率和研究的重要性。他提到组合仍集中在半导体和白酒领域，对未来持乐观态度。关于阿尔法回正时间，他认为缩短时间不现实，强调研究的关键性。
9 田瑀强调质量因子选股策略。
田瑀在直播中强调了质量因子在选股中的重要性，指出过去几年质量因子的下跌幅度大，但市场风格会回归，长期来看，质量因子不占便宜时反而能买到便宜标的，这是创造超额收益的来源。他还建议投资者在市场向好的迹象下，可以考虑定投，并感谢投资者的支持和耐心。
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