中邮价值精选混合型证券投资基金
2020 年第 4 季度报告

2020 年 12 月 31 日

基金管理人：中邮创业基金管理股份有限公司

基金托管人：中国邮政储蓄银行股份有限公司

报告送出日期：2021 年 1 月 22 日

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国邮政储蓄银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021 年 01 月 21 日复核
了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本季度报告的财务资料未经审计。

本报告期自 2020 年 10 月 01 日起至 2020 年 12 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 中邮价值精选混合

交易代码 009488

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2020 年 6 月 24 日

报告期末基金份额总额 252,592,374.56 份

本基金在严格控制风险的前提下，依托基金管理
投资目标 人的研究平台和研究能力，通过对企业基本面的
全面深入研究，精选具有持续发展潜力的企业，
追求超越业绩比较基准的投资回报。

（一）大类资产配置策略

本基金基于定量与定性相结合的宏观及市场分
析，综合考虑国内外宏观经济环境、政策形势、
市场估值与流动性等因素，对国内外证券市场当
期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大
类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，
确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金
投资策略 融工具的比例。

（二）股票投资策略

依托基金管理人的研究平台和研究能力，在对公
司持续、深入、全面研究的基础上，本基金通过
自上而下及自下而上相结合的方法精选优质公
司，构建股票投资组合。

1. 行业配置策略

本基金将通过分析以下因素，对各行业的投资价

值进行综合评估，从而确定并动态调整行业配置
比例。

1）行业景气度

本基金将密切关注内地及香港地区相关产业政
策、规划动态，并结合行业数据持续跟踪、上下
游产业链深入研究等方法，根据相关行业盈利水
平的横向与纵向比较，适时对各行业景气度周期
与行业未来盈利趋势进行研判，重点投资于景气
度较高且具有可持续性的行业。

2）行业竞争格局

本基金主要通过密切跟踪行业进入者的数量、行
业内各公司的竞争策略及各公司产品或服务的
市场份额来判断公司所处行业竞争格局的变化，
重点投资于行业竞争格局良好的行业。

3）行业估值水平

行业估值水平影响各行业的相对表现。本基金将
根据各行业的特点，选择合适的估值方法，通过
对各行业估值水平的动态分析，选择估值合理的
行业进行配置。

2．股票精选投资策略

本基金通过定量和定性相结合的方法，重点投资
具备护城河优势、现金流良好、治理机制无瑕疵
的上市公司。本基金认为，具有上述特征的公司
能够在激烈的市场竞争中取得并长期保持竞争
优势，而这种竞争优势能够持续为公司带来超越
竞争对手的市场份额或者高于行业平均水平的
回报率，同时有助于企业确立或确保行业龙头的
地位。对这类高质量成长公司的发掘并长期持
有，能够为投资人带来超越市场的回报，这类企
业是本基金重点投资对象。

本基金将从以下几个角度，对上市公司进行重点
考量：

1）具备护城河优势

本基金主要通过对企业的产品属性、盈利模式、
竞争格局、垄断壁垒、成本和规模优势、品牌和
销售网络优势、创新和研发能力等方面的分析，
从无形资产、客户转换成本、网络效应、成本优
势等角度判断企业是否构筑了足够的护城河。具
备护城河优势的企业在生产、技术、市场等一个
或多个方面处于行业内领先地位，并在短时间内
难以被行业内的其他竞争对手超越，能跟在较长
时间内实现超额收益，并随着时间推移体现其超
过市场大盘的盈利能力。更重要的是，护城河优
势可以允许投资者通过长期持有股票而减少交
易成本，减少因不必要的短期行为而带来的损

失。

2）具备良好的现金流

本基金认为，股票价值是未来现金流的现值，而
不仅仅是未来盈利的现值。未来盈利是每股未来
现金流的组成部分，但是并非其唯一的重要组成
部分。运营资本和资本支出也很重要，因为是未
来的股份稀释。中国资本市场上有一批基于竞争
力、护城河和商业模式等基本面质地优异的企
业，它们能持续创造大量自由现金流并且保持较
高的资本回报率，这些优秀企业将成为本基金的
投资标的。

3）治理结构良好

企业的核心优势还表现在它的治理结构。在市场
经济的时代，一个有充分竞争力的企业应该已经
建立起市场化的经营机制、高效的决策机制、对
市场变化反应灵敏、在企业内部有着很强的控制
能力。本基金精选主要股东资信良好、持股结构
相对稳定、注重中小股东利益、无非经营性占款、
信息披露透明、具有合理的管理层激励与约束机
制，已建立科学的管理与组织架构的公司进行投
资。

（三）债券投资策略

1. 一般债券投资策略

结合对未来市场利率预期运用久期调整策略、收
益率曲线配置策略、债券类属配置策略、利差轮
动策略等多种积极管理策略，通过严谨的研究发
现价值被低估的债券和市场投资机会，构建收益
稳定、流动性良好的债券组合。

2. 可转换公司债券投资策略

本基金将着重对可转债对应的基础股票进行分
析与研究，对那些有着较好盈利能力或成长前景
的上市公司的可转债进行重点选择，并在对应可
转债估值合理的前提下集中投资，以分享正股上
涨带来的收益。

（四）资产支持证券投资策略

本基金将分析资产支持证券的资产特征，估计违
约率和提前偿付比率，并利用收益率曲线和期权
定价模型，对资产支持证券进行估值。本基金将
严格控制资产支持证券的总体投资规模并进……