中邮核心成长混合型证券投资基金
2020 年第 4 季度报告

2020 年 12 月 31 日

基金管理人：中邮创业基金管理股份有限公司

基金托管人：中国农业银行股份有限公司

报告送出日期：2021 年 1 月 22 日

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021 年 01 月 21 日复核了本
报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本季度报告的财务资料未经审计。

本报告期自 2020 年 10 月 01 日起至 2020 年 12 月 31 日止。

§2 基金产品概况

基金简称 中邮核心成长混合

交易代码 590002

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2007 年 8 月 17 日

报告期末基金份额总额 6,594,289,970.46 份

以追求长期资本增值为目的，通过投资于具有核心竞
投资目标 争力且能保持持续增长的企业，在充分控制风险的前
提下，分享中国经济快速增长的成果和实现基金资产
的长期稳定增值。

本基金在投资策略上充分体现“核心”与“成长”相
结合的主线。

“核心”包含核心趋势和公司核心竞争优势两个层
面。通过自上而下的研究，从宏观经济和产业政策走
向、行业周期和景气变化、市场走势等方面，寻找促
使宏观经济及产业政策、行业及市场演化的核心驱动
因素，把握上述方面未来变化的趋势；与此同时，强
投资策略 调甄别公司的核心竞争要素，从公司治理、公司战略、
比较优势等方面来把握公司核心竞争优势，力求卓有
远见的挖掘出具有核心竞争力的公司。

“成长”体现在对公司持续成长性的评价和比较上，
利用成长性指标和深度挖掘成长质量等方法来选择
个股。本基金针对不同行业和公司的特点，通过建立
成长性估值模型来分析评价公司的成长价值，并进行
横向比较来发现具有持续成长优势的公司，从而达到

精选个股的目的。

1、资产配置策略

本基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采
取“自上而下”为主的投资方法，研究员着重在行业
内通过分析上下游产业链景气状况的不同、供需情
况、传导机制的变化，选择质地良好的企业或持续成
长突出的股票。通过宏观经济、金融货币、产业景气
等运行状况及政策的分析，对行业判断进行修正，结
合证券市场状况，做出资产配置及投资组合的构建，
并根据上述因素的变化及时调整资产配置比例。本基
金将持续地进行定期与不定期的投资组合回顾与风
险监控，适时地做出相应的调整。

本基金采用战略性资产配置为主、战术性资产配置为
辅的配置策略：中长期（一年或一年以上）采用战略
性资产配置，短期内采用战术性资产配置。

2、股票投资策略

（1）行业配置策略

本基金行业配置在资产配置的基础上，遵循自上而下
方式。具体方法是：

基于全球视野下的产业周期的分析和判断

基于行业生命周期的分析

基于行业内产业竞争结构的分析

（2）个股选择策略

在选定的行业中，选择那些具有明显竞争优势、持续
成长能力强且质量出色的企业。股票的选择和组合构
建通过以下几个方面进行：

企业在行业中的地位和核心竞争力

根据迈克尔 波特的竞争理论，本基金重点投资那些
拥有特定垄断资源或不可替代性技术或资源优势，具
有较高进入壁垒或者较强定价能力，具有核心竞争力
的行业。

高成长性

对每一个行业，分析其所处的生命周期阶段。本基金
将重点投资处于成长期的行业，对这些行业给予相对
较高估值；而对处于初始期的行业保持谨慎。某些行
业虽然从大类行业看属于衰退性行业，但其中某些细
分行业仍然处于成长期，具有较好的发展前景或较强
的盈利能力，本基金将对这些细分行业的公司进行投
资。同时，对于国家扶持和经济转型中产生的行业成
长机会也予以重点关注。

企业的质量

本基金认为，在考察企业的核心竞争力和持续成长性
的同时，亦应注重企业成长的质量和综合治理能力，
只有注重企业成长的质量和综合治理能力才能准确
发掘公司的内在价值，降低投资风险。

本基金认为，通过上面核心竞争力、成长性和企业质
量三个方面的综合评价而选择出的企业将会充分反
映本基金“核心成长”的投资理念，同时再辅以科学、
全面的风险控制，可以有效保障本基金实现长期稳定
增值的投资目标。

3、债券投资策略

久期管理

久期管理是债券组合管理的核心环节，是提高收益、
控制风险的有效手段。

期限结构配置

由于期限不同，债券价格变化对市场利率的敏感程度
也不同，本基金将在确定组合久期后，结合收益率曲
线变化的预测，进行期限结构的配置。主要的配置方
式有：梯形组合、哑铃组合、子弹组合。

确定类属配置

类属配置主要体现在对不同类型债券的选择，实现债
券组合收益的优化。

个债选择

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