公告日期：2016-04-28

行健宏扬中国基金每月基金报告(2016年3月)
仅供中国内地公众查阅
中国内地代理人： 基金管理人：
每月基金报告 2016年3月 www.zealasset.com
重要资料
·行健宏扬中国基金以根据香港法例设立的单位信托形式组成。本基金主要投资於与中国相关的上市股票。
·本基金投资集中於中国及香港，可能导致其波动性高於包含广泛的全球投资的组合。
·投资於例如中国等新兴市场，比投资於较发达的市场涉及较大的亏损风险，原因（其中包括）为新兴市场的政治、税务、经济、外汇、流动
性及监管风险较大。
·阁下不应单靠此宣传资料而作出投资决定，投资前请参阅招募说明书，了解基金详情及风险因素。
·本基金可使用衍生工具，该等工具可能包含额外风险。（例如交易对手、市场及流动性风险）
·就货币型对冲单位类别，货币对冲可能不是一个精确的对冲且无法保证对冲操作能有效达到理想结果。
·投资人民币对冲基金单位可能会因为人民币相对基金╱投资者基本货币及╱或基金非人民币的投资的汇率变动而承受额外损失。基本货币并
非人民币的投资者在转出╱入人民币时会涉及交易费用。人民币现时不可自由兑换。不保证人民币不会贬值。
·本基金可能投资於其他直接投资於A股市场的基金（包括交易所买卖基金），这投资可能涉及额外费用。此外，这也可能涉及额外的风险
（例如投资目标风险，利益冲突风险等）。
·本基金通过沪港通作出的投资可能涉及额外的风险（例如额度限制风险、运作风险、暂停风险、监管风险、税务风险等）。
·内地投资者通过基金互认买卖本基金份额取得的转让差价所得，个人投资者自2015年12月18日起至2018年12月17日止，三年内暂免征收个
人所得税。企业投资者依法徵收企业所得税。内地投资者通过基金互认从本基金分配取得的收益，个人投资者由本基金的内地代理人按照
20%的税率代扣代缴个人所得税。内地企业投资者通过基金互认从本基金分配取得的收益，计入其收入总额，依法征收企业所得税。若与香
港互认基金相关的内地或香港税收政策及其他税收法规发生变更，可能导致内地投资者的纳税义务高於或低於其现行纳税义务，请投资者及
时关注。
投资策略
本基金致力透过投资在中国成立或於中国境外成立、其大部分业务收入与中国有关的公司达致
其目标。本基金主要投资於在香港、上海及╱或深圳上市的股票。一般情况下，资产分布策略
为：基金至少70%的非现金资产将投资於香港股票，而0%至20%的非现金资产将投资於在上海
或深圳上市的股票（A股及B股的投资可经由不同的方法取得，包括间接投资，例如透过投资於
本身投资於相关中国上市证券的交易所买卖基金及╱或其他基金，以及直接投资（就A股而言，
例如透过沪港通及╱或其他相关机制，待其启动後进行））。此外，本基金最少80%的非现金资
产将投资於中国相关投资。
基金经理评介
3月，市场不同经济数据显示中国前景并无预期中悲观，而这亦支持了我们较早前提出的观
点。2015年10月，我们在评论首次提到中国取消“地方政府融资平台”，及推出地方政府债券
作替代，但由於地方政府债券的发债速度缓慢，导致国内银根异常短绌。以上因素导致国内经
济活动疲弱，为市场对中国经济“硬陆”的忧虑奠下基础。当时，我们预期资金流动性将会
得以改善，而经济增长亦会随地方债务置换计划渐趋成熟而稳定下来。市场数字证明，地方
政府债券及政府与社会资本合作模式（PPP）已成功增加资金流动性。市场数据显示，国内的固
定资产投资速度上升，生产者物价指数的下行趋势亦因商品价格反弹及房产与基建投资增加而
放缓。同时，国内采购经理指数於3月录得升幅，结束了8个月的跌势1。在非传统指标方面，国
内一间建筑器材生产商所发布的机器使用时数於3月的按年增长达30%2。当然，市场会忧虑这
次经济复苏的可持续性。然而，由於PPP及其他项目已为未来数月的资金流动设下预算，我们
认为是次复苏在未来一年将会持续。
此外，我们於2015年8月的评论首次提出人民币兑美元汇率不会大幅下跌的观点，并在其後的
数份评论中分享背後的原因。这个备受争议的观点亦於近期得到数据支持。去年，中国外汇储
备骤降是大市看淡人民币的主因。本年3月，中国的外汇储备转向增加100亿美元3，显注地舒缓
了人民币的贬值压力，同时令市场对货币贬值的忧虑持续消减。随中国人民银行与市场的交
流日益频繁，我们预料人民币汇率将趋向稳定。3月31日，央行公布截至2月底持有的外汇远期
及期货的长短仓数字，亦是央行首次披露短仓资料4。随中国於国际金融系统的影响力日益提
升，政府亦积极提升金融资讯的质素、及时性及政策透明度。我们预计这些转变将减低人民币
汇率的不确定性，并避免市场因资讯不足而反应过度。……
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