公告日期：2016-06-16

行健宏扬中国基金每月基金报告(2016年5月)
仅供中国内地公众查阅
中国内地代理人： 基金管理人：
每月基金报告 2016年5月 www.zealasset.com
重要资料
行健宏扬中国基金以根据香港法例设立的单位信托形式组成。本基金主要投资於与中国相关的上市股票。
本基金投资集中於中国及香港，可能导致其波动性高於包含广泛的全球投资的组合。
投资於例如中国等新兴市场，比投资於较发达的市场涉及较大的亏损风险，原因（其中包括）为新兴市场的政治、税务、经济、外汇、流动
性及监管风险较大。
阁下不应单靠此宣传资料而作出投资决定，投资前请参阅招募说明书，了解基金详情及风险因素。
本基金可使用衍生工具，该等工具可能包含额外风险。（例如交易对手、市场及流动性风险）
就货币型对冲单位类别，货币对冲可能不是一个精确的对冲且无法保证对冲操作能有效达到理想结果。
投资人民币对冲基金单位可能会因为人民币相对基金╱投资者基本货币及╱或基金非人民币的投资的汇率变动而承受额外损失。基本货币并
非人民币的投资者在转出╱入人民币时会涉及交易费用。人民币现时不可自由兑换。不保证人民币不会贬值。
本基金可能投资於其他直接投资於A股市场的基金（包括交易所买卖基金），这投资可能涉及额外费用。此外，这也可能涉及额外的风险
（例如投资目标风险，利益冲突风险等）。
本基金通过沪港通作出的投资可能涉及额外的风险（例如额度限制风险、运作风险、暂停风险、监管风险、税务风险等）。
内地投资者通过基金互认买卖本基金份额取得的转让差价所得，个人投资者自2015年12月18日起至2018年12月17日止，三年内暂免征收个
人所得税。企业投资者依法徵收企业所得税。内地投资者通过基金互认从本基金分配取得的收益，个人投资者由本基金的内地代理人按照
20%的税率代扣代缴个人所得税。内地企业投资者通过基金互认从本基金分配取得的收益，计入其收入总额，依法征收企业所得税。若与香
港互认基金相关的内地或香港税收政策及其他税收法规发生变更，可能导致内地投资者的纳税义务高於或低於其现行纳税义务，请投资者及
时关注。
投资策略
本基金致力透过投资在中国成立或於中国境外成立、其大部分业务收入与中国有关的公司达致
其目标。本基金主要投资於在香港、上海及╱或深圳上市的股票。一般情况下，资产分布策略
为：基金至少70%的非现金资产将投资於香港股票，而0%至20%的非现金资产将投资於在上海
或深圳上市的股票（A股及B股的投资可经由不同的方法取得，包括间接投资，例如透过投资於
本身投资於相关中国上市证券的交易所买卖基金及╱或其他基金，以及直接投资（就A股而言，
例如透过沪港通及╱或其他相关机制，待其启动後进行））。此外，本基金最少80%的非现金资
产将投资於中国相关投资。
基金经理评介
截至5月底，更多展示中国政府决意推动供给侧改革的政策出台。有关淘汰落後产能的八份政策文件经
已全部推出1，而它们正是解决国内产能过剩问题的关键所在。例如，山西党委及省政府正式展开处理
煤矿业产能过剩问题的工作。过剩的产能将根据实际情况透过市场化的的方式进行停产、结构重组、
取缔、减产或淘汰。政府亦会对新的煤矿业产能实施更严谨的监管，包括在十三五期间，理论上将不
会分配新的煤矿资源2。
再者，财政部公布《工业企业结构调整专项奖补资金管理办法》，针对钢铁业和煤矿业的专项补助，
为解决产能过剩问题的地方及中央企业提供津贴1，鼓励地方政府、企业、银行及其他借贷机构透过并
购、债务重组及清盘等方式化解产能过剩的问题。专项补助的规模为1000亿人民币，补助额将与企业
减低过剩产能的规模挂勾，而企业亦可利用补助金安顿因减产而被解雇的员工。
人民币方面，人民币兑美元汇率在5月录得自2015年8月以来的最大跌幅3。然而，是次贬值并未如上次
般触发市场的大规模抛售。我们相信市场上出现两个主要因素，导致市场参与者在是次人民币贬值时
忧虑较少。首先，与2016年初情况不同的是，海外市场预期人民币将急剧贬值的投机活动显注减少。
现时，离岸人民币（CNH）和在岸人民币（CNY）的价值非常接近，足以印证以上的说法；相反，在
2016年初，由於海外投机者於离岸市场抛售人民币，离岸人民币的价值远低於在岸人民币。导致是次
投机活动减少的原因之一是大部分投机者於2016年初时投机失利并录得亏损。此外，央行推出打击跨
境套戥活动的措施亦有助收窄汇率差价。其次，人民币资金外流的压力亦远较年初为低。我们在较早
前的评论提到，中国企业偿还外币负债是导致资金外流的主要原因，由於这些活动已大致完成，人民
币的沽压将会大幅减低。同时，中国的外汇储备的减少趋势自3月起经已回稳3。
投资者对宏……
[点击查看PDF原文][查看历史公告]

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。