公告日期：2020-05-19

行健宏扬中国基金每月基金报告(2020年4月)
仅供中国内地公众查阅
中国内地代理人： 基金管理人：
每月基金报告 2020年4月 www.zealasset.com
重要资料
行健宏扬中国基金以根据香港法例设立的单位信托形式组成。本基金主要投资于与中国相关的上市股票。
本基金投资集中于中国内地及香港，可能导致其波动性高于包含广泛的全球投资的组合。
投资于例如中国等新兴市场，比投资于较发达的市场涉及较大的亏损风险，原因（其中包括）为新兴市场的政治丶税务丶经济丶外汇丶流动
性及监管风险较大。
阁下不应单靠此宣传资料而作出投资决定，投资前请参阅基金说明书，了解基金详情和风险因素。
本基金可使用衍生工具及连接产品，该等工具可能包额外风险。（例如交易对手丶市场及流动性风险）
就货币型对冲单位类别，货币对冲可能不是一个精确的对冲且无法保证对冲操作能有效达到理想结果
投资人民币对冲基金单位可能会因为人民币相对基金╱投资者基本货币及╱或基金非人民币的投资的汇率变动而承受额外损失。基本货币并
非人民币的投资者在转出╱入人民币时会涉及交易费用。人民币现时不可自由兑换。不保证人民币不会贬值。
人民币并非可自由兑换的货币，因其受制于中国政府施行的外汇管制政策及汇回限制。该等政府政策及限制可能出现变动，无法保证人民币
兑美元或任何其他外币的汇率不会在日后大幅波动。
本基金可能投资于其他直接投资于A股市场的基金（包括交易所买卖基金），投资于这些基础基金可能涉及额外成本。此外，这也可能涉及额
外的风险（例如投资目标风险，利益冲突风险等）。
本基金通过与股票市场交易互联互通机制作出的投资可能涉及额外的风险（例如额度限制风险，运作风险，暂停风险，监管风险，税务风
险等）。
内地投资者通过基金互认买卖本基金份额取得的转让差价所得，个人投资者自2015年12月18日起至2018年12月17日止，三年内暂免征收个
人所得税。企业投资者依法征收企业所得税。内地投资者通过基金互认从本基金分配取得的收益，个人投资者由本基金的内地代理人按照
20%的税率代扣代缴个人所得税。内地企业投资者通过基金互认从本基金分配取得的收益，计入其收入总额，依法征收企业所得税。若与香
港互认基金相关的内地或香港税收政策及其他税收法规发生变更，可能导致内地投资者的纳税义务高于或低于其现行纳税义务，请投资者及
时关注。
投资策略
本基金致力透过投资在中国成立或于中国境外成立、其大部分业务收入与中国有关的公司达致
其目标。本基金主要投资于在香港、上海及╱或深圳上市的股票。一般情况下，资产分布策略
为：基金至少70%的非现金资产将投资于香港股票，而0%至20%的非现金资产将投资于在上海
或深圳上市的股票（A股及B股的投资可经由不同的方法取得，包括间接投资，例如透过投资于
本身投资于相关中国上市证券的交易所买卖基金及╱或其他基金，以及直接投资（就A股而言，
例如透过沪港通及╱或其他相关机制，待其启动后进行））。此外，本基金最少80%的非现金资
产将投资于中国相关投资。
基金经理评介
随着疫情持续蔓延，2020年的环球经济似乎正逐渐步向衰退。然而，尽管MSCI全球指数的每
股盈利从年初以来高位至四月底下跌-26.12%，但其市盈率同期却仅下降了-6.26%1。我们认为
在当前市场环境下，市盈率不一定是最有效量度市场估值下调的指标。在目前的市场环境下，
股权风险溢价更能反映市场估值是否已经下滑。
以MSCI全球指数为例，年初至今的股权风险溢价由1月17日录得4.22%的最低点，飙升至3月23
日的7.69%，显示市场存在两项主要风险1：
1. 信贷紧缩导致的金融危机；
2. 全球经济活动锐减。
现时，股权风险溢价已从7.69%的峰值回落至5.16%，意味着1：
1. 大规模量化宽松及其他支援政策推出后，金融市场的系统性风险已被有效遏制，市场信心亦有所修复；
2. 市场仍然忧虑环球经济放缓和漫长的复苏过程。复苏速度在短期内很可能会影响市场走势。
放眼未来，在经济活动恢复的进度理想的基础上，我们对中国市场前景继续抱持建设性展望。生产复工率于4月1日已逾90%，而消费水平于4月7
日已恢复约55%2。消费似乎在进一步增长，主要零售商于劳动节期间录得的单日销售额比四月初清明节假期的销售数据显着增加32%3。采购经理
指数从二月的35.7%反弹回升至四月份的50.8%；四月份社会融资总量则按月上升12%，是2018年以来的最高位4、5。
一如既往，我们的投资决策是基于对公司内在价值的全面评估。在回顾2020年前四个月的投资后，我们很高兴我们没有偏离这个原则。3月份市场
的深度调整实际上为我们的目标公司提供了良好的购买机……
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