公告日期：2018-09-18

行健宏扬中国基金每月基金报告(2018年8月)
仅供中国内地公众查阅
中国内地代理人： 基金管理人：
每月基金报告 2018年8月 www.zealasset.com
重要资料
行健宏扬中国基金以根据香港法例设立的单位信托形式组成。本基金主要投资於与中国相关的上市股票。
本基金投资集中於中国及香港，可能导致其波动性高於包含广泛的全球投资的组合。
投资於例如中国等新兴市场，比投资於较发达的市场涉及较大的亏损风险，原因（其中包括）为新兴市场的政治丶税务丶经济丶外汇丶流动
性及监管风险较大。
阁下不应单靠此宣传资料而作出投资决定，投资前请参阅基金说明书，了解基金详情和风险因素。
本基金可使用衍生工具及连接产品，该等工具可能包额外风险。（例如交易对手丶市场及流动性风险）
就货币型对冲单位类别，货币对冲可能不是一个精确的对冲且无法保证对冲操作能有效达到理想结果
投资人民币对冲基金单位可能会因为人民币相对基金╱投资者基本货币及╱或基金非人民币的投资的汇率变动而承受额外损失。基本货币并
非人民币的投资者在转出╱入人民币时会涉及交易费用。人民币现时不可自由兑换。不保证人民币不会贬值。
人民币并非可自由兑换的货币，因其受制於中国政府施行的外汇管制政策及汇回限制。该等政府政策及限制可能出现变动，无法保证人民币
兑美元或任何其他外币的汇率不会在日後大幅波动。
本基金可能投资於其他直接投资於A股市场的基金（包括交易所买卖基金），投资於这些基础基金可能涉及额外成本。此外，这也可能涉及额
外的风险（例如投资目标风险，利益冲突风险等）。
本基金通过与股票市场交易互联互通机制作出的投资可能涉及额外的风险（例如额度限制风险，运作风险，暂停风险，监管风险，税务风
险等）。
内地投资者通过基金互认买卖本基金份额取得的转让差价所得，个人投资者自2015年12月18日起至2018年12月17日止，三年内暂免征收个
人所得税。企业投资者依法徵收企业所得税。内地投资者通过基金互认从本基金分配取得的收益，个人投资者由本基金的内地代理人按照
20%的税率代扣代缴个人所得税。内地企业投资者通过基金互认从本基金分配取得的收益，计入其收入总额，依法征收企业所得税。若与香
港互认基金相关的内地或香港税收政策及其他税收法规发生变更，可能导致内地投资者的纳税义务高於或低於其现行纳税义务，请投资者及
时关注。
投资策略
本基金致力透过投资在中国成立或於中国境外成立、其大部分业务收入与中国有关的公司达致
其目标。本基金主要投资於在香港、上海及╱或深圳上市的股票。一般情况下，资产分布策略
为：基金至少70%的非现金资产将投资於香港股票，而0%至20%的非现金资产将投资於在上海
或深圳上市的股票（A股及B股的投资可经由不同的方法取得，包括间接投资，例如透过投资於
本身投资於相关中国上市证券的交易所买卖基金及╱或其他基金，以及直接投资（就A股而言，
例如透过沪港通及╱或其他相关机制，待其启动後进行））。此外，本基金最少80%的非现金资
产将投资於中国相关投资。
基金经理评介
过去数月出台的刺激经济措拖逐渐发挥成效，银行间流动性於7月及8月有很大改善。中国最
近的资金成本显着降低。然而，银行同业间充裕的流动性未足够流入实体经济，主要原因为：
1) 经济活动放缓的下行压力使贷款需求疲弱；2) 货币政策方针的转变尚未传导至为更广泛的经
济领域，银行依然遵循紧信用政策。8月份的高频数据继续偏弱，部分可归因於去杠杆化措施的
成效滞後，这甚至对国内消费增长构成压力。
我们相信政策最紧缩的时期已经过去。但对市场而言，经济数据只能充当一面後视镜反映过去
影像，因此未来数月经济数据仍可能未见起色。股市最终会显示流动性环境的改善，然而这也受本地及海外投资者情绪的极大影响。假如市场情
绪悲观，投资者普遍会采取观望态度，这种情况下，股市只会在实体经济出现复苏讯号後才回升；相反，若市场情绪恢复正常，股市很可能在实
体经济复苏前重拾升势。
国内及香港市场受到投资者对中美贸易战的忧虑及潜在的经济放缓风险的影响而下挫，A股及港股估值被推至接近2016年的市场低位，这对寻求
低估值价值股的投资者来说非常吸引。海外投资者对中国市场的前景普遍较本地投资者更为乐观。8月，北上A股市场的资金超过350亿元人民
币，而南下资金则录得217.6亿元人民币的净流出1。随着人民币汇率企稳（央行於8月24日重新引入反周期因子以稳定人民币汇率2）以及A股纳入
MSCI指数於9月3日迈入第二阶段3，我们预期资金从海外流入的速度将会进一步加快。
最近的实地研究中，我们很高兴看到不少中国企业在经营及管理层面均出现积极的改变。普遍而言，企业对各种风险和经营纪律的警觉……
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