贵金属：贵金属震荡偏弱。首先，在美国总统特朗普呼吁伊朗和以色列立即停火后，双方周一表示已暂停互相攻击。不过德黑兰称，如果以色列继续在黎巴嫩打击真主党，将恢复对以色列的打击行动，地缘扰动仍旧持续。另外，市场关注本周美国CPI数据和PPI数据，如果通胀数据超出预期，市场对12月加息的押注很可能继续升温，金银则可能再次下跌。短期来看，贵金属震荡偏弱。策略上观望为主，谨防日内盘面大幅波动的风险。

　　镍不锈钢：5月以来镍价持续回落，从最高15.5万跌至近期跌破14万整数关口，资金持续流出，走势整体偏弱。不锈钢同样持续下跌，从最高1.58万回落至最低1.47万左右水平。产业链驱动边际走弱：一是印尼7月可能增加RKAB镍矿配额，镍矿偏紧逻辑有所弱化；二是中东硫磺出现运出情况，市场短缺预期松动；三是下游需求承压，镍库存持续创内库新高，不锈钢库存处于季节性高位，仓单持续增加，叠加资金持续流出，共同带动价格回落。同时，美国5月非农数据超预期，市场对美联储加息预期升温，金属整体承压；短期缺少上涨驱动，预计维持震荡偏弱格局，下方成本支撑仍存：一是霍尔木兹海峡未打开前硫磺仍短缺，价格维持高位；二是镍矿价格仍处高位，镍矿配额仍存在不确定性，成本端有支撑。

　　碳酸锂：仓单持续的增加，市场情绪转弱，资金流出，锂价持续走弱。根据SMM的信息，仓单增量主要来源于老货翻新、回收料、以及部分地区辉石料，此类货源在品质一致性上与新货存在差异，实际可交割品仍然偏紧。锂价回落后仍具备基本面支撑：6月排产维持高位，1-4月储能电池出货同比超100%超市场预期，且短期供应端扰动仍未结束。同时，美国5月非农数据超预期，加息预期升温，金属承压。做多短期观望，等待企稳。风险点：宏观风险以及储能需求走弱。

　　锡：库存大幅累库叠加非常超预期，锡价回落明显。长期来看，锡矿供应高度集中，供应端具有不确定，稀缺性逻辑长期维持，整体趋势向上。风险点：全球经济衰退。

　　铜：美5月非农就业数据大超预期，加息预期升温打压铜价，地缘仍反复中，不过近期地缘边际影响减弱，市场关注主线切换至美宏观数据及政策走向，且6月议息会议前预计资金情绪偏谨慎。基本面看铜精矿供应持续偏紧，现货TC维持低位，冶炼厂采购谨慎，对铜价形成支撑。国内需求端消费淡季特征延续，线缆、家电、五金等板块需求平淡。5月全国乘用车市场零售环比增9.2%，显现复苏迹象，但同比数据较弱，整体需求拉动有限。铜箔需求持续向好，高端品类缺口仍大。国内基本面短期维持供需双弱态势，不过目前国内库存处在低位，铜价底部有支撑，且近期因到货减少国内社库小幅去化，周一铜价回落刺激下游企业逢低采购，现货成交好转。中长期来看，全球铜矿供应刚性叠加新能源、AI等领域的需求增长，铜价中枢上移趋势不变，近期宏观压制，预计铜价延续偏弱震荡运行。关注6月美联储议息会议及232关税调查结果。

　　氧化铝：国产矿受山西煤矿安全事故管控加码影响，叠加6月全国安全生产月监管趋严及降雨、高温天气干扰，矿山作业受限，整体供应偏紧对矿价形成支撑，但氧化铝企业采购议价谨慎，市场成交活跃度一般。进口矿方面，几内亚仍无官方文件落地，油价高企推高矿企开采及海运成本，多数企业主动缩减发运量，市场存在供应缩减预期，询价有所增多但整体以观望为主。本周部分前期减产企业恢复生产，但山西、河南、重庆等地多家企业进行焙烧炉检修，阶段性供应缩紧，供应端整体小幅减少。现货成交方面，供方借原料面挺价，需求端电解铝厂因远期过剩预期抵触高价，双方僵持下现货降温。库存方面，厂内现货库存因长单保供需要继续减少，但港口进口到货维持高位，海外资源持续流入，社库整体仍处高位。综合来看，国内氧化铝市场供应过剩局面延续，下游采购意愿不足，几内亚配额政策落地前市场情绪谨慎，二季度后续仍有新建产能继续释放，供应过剩压力短期难以扭转，预计下周氧化铝价格弱势震荡运行为主。

　　铝/铝合金：宏观面，周五晚公布的美5月非农就业人数大超市场预期，就业市场强韧再度抬升市场加息预期；地缘依旧反复，油价高位运行，通胀仍是市场主要担忧，市场关注美联储6月议息会议。供应端，上周国内电解铝运行产能稳中微增，行业理论开工产能4496.9万吨，较上周继续增加2.5万吨，运行产能接近上限，近期有查超产消息传出，电解铝供应或小幅收紧。库存方面，LME铝继续去库，国内铝锭社会库存134.09万吨，较上周去库2.05万吨，去库节奏略有加快。需求端，下游加工龙头综合开工率较上周基本持稳，出口订单是主要拉动，出口放量填补内需疲软，外强内弱格局持续。综合来看，地缘导致海外供应缺口扩大为铝价提供较强底部支撑，国内社库去化节奏提速，叠加能源高位推升电解铝成本，铝价下方空间有限，不过国内库存仍处高位且需求表现依旧不佳，叠加宏观加息预期升温打压铝价，预计本周铝价走势先抑后扬，可逢低布局多单。