贵金属：贵金属有所反弹。首先，美国6月制造业PMI较前月下降0.7点至53.3，低于预期的53.9。美国6月ADP私营部门就业人数增加9.8万人，低于预期值的11.9万人。其次，美联储主席沃什在欧洲央行中央银行论坛上重申，不会对未来利率政策给出前瞻性指引；沃什表示，通胀风险已降低，但通胀水平仍然过高；美联储将保持政策独立性，并将继续推动缩减资产负债表。最后，美国6月新增非农就业岗位5.7万个，低于华尔街预期。此前连续三个月就业增长超预期，6月就业增速放缓，促使市场下调了对美联储加息的预期。后市需密切跟踪霍尔木兹海峡的实际开放进度、沃什后续政策变化以及美伊二轮谈判进展等。
镍不锈钢：5月以来镍价持续回落，从最高15.5万跌至近期跌破14万整数关口，资金持续流出，走势整体偏弱。不锈钢同样持续下跌，从最高15.8万回落至最低1.47万左右水平。产业链驱动边际走弱：一是印尼7月可能增加RKAB镍矿配额，镍矿偏紧逻辑有所弱化；二是中东硫磺出现运出情况，市场短缺预期松动；三是下游需求承压，镍库存持续创内库新高，不锈钢库存处于季节性高位，仓单持续增加，叠加资金持续流出，共同带动价格回落。同时，美国5月非农数据超预期，市场对美联储加息预期升温，金属整体承压；短期缺少上涨驱动，预计维持震荡偏弱格局，下方成本支撑仍存：一是霍尔木兹海峡未打开前硫磺仍短缺，价格维持高位；二是镍矿价格仍处高位，镍矿配额仍存在不确定性，成本端有支撑。
碳酸锂：供需格局向好，基本面支撑明显。根据SMM的信息，仓单增量主要来源于老货翻新、回收料、以及部分地区辉石料，此类货源在品质一致性上与新货存在差异，实际可交割品仍然偏紧。锂价回落后仍具备基本面支撑：6月排产维持高位，1-4月储能电池出货同比超100%超市场预期，且短期供应端扰动仍未结束。同时，美国5月非农数据超预期，加息预期升温，金属承压。做多短期观望，等待企稳。风险点：宏观风险以及储能需求走弱。
锡：市场情绪转，止跌企稳。长期来看，锡矿供应高度集中，供应端具有不确定，稀缺性逻辑长期维持，整体趋势向上。风险点：全球经济衰退。
铜：美6月ISM制造业PMI及ADP就业人数均不及预期，沃什在辛特拉全球央行论坛上表示通胀风险已有所下降，叠加美非农就业数据不及预期，市场加息预期明显降温。美232关税调查仍未有官方披露，市场传提交的报告内容基本与25年一致，即27年加15%，28年加30%，总统在调查报告提交后有90天决策期，仍需等待决策结果落地，关税预期下Comex持续累库，LME去库幅度加大。供需面国内进口铜精矿指数继续走弱，目前已下探至-120美元/吨以下。需求端内需表现不佳叠加需求淡季，加工品开工环比小幅回落，传统终端拖累需求，不过特种线缆及AI算力铜箔表现较好，一定程度对冲地产及家电等需求拖累，6月国内PMI50.3%，重返扩张区间，需求端整体韧性仍存。整体来看，短期铜价由宏观利空与资金情绪主导，不过供给端铜矿短缺格局并未扭转，且国内库存大幅去化后目前已处在低位，中长期基本面支撑逻辑仍存，铜价震荡运行为主，等待美关税决策落地。
氧化铝：矿端方面，国产矿山受安全、环保及防汛等检查工作影响开工持续维持低位，国产矿供应紧张局面持续，价格基本持稳；进口矿方面，受几内亚配额收紧预期下抢进口影响，5月份我国铝土矿进口量创近年单月进口新高，其中几内亚单月进口量达1960万吨，目前几内亚政策仍未政策落地，市场观望情绪加深，叠加雨季来临几内亚发运量减少，进口矿价格维持高位；近期市场传出有关几内亚大型矿企因成本因素压减开工、减少发运，但短期来看对于国内原料供应无太大影响。国内氧化铝供应呈现南北分化，广西部分新建产能已满产运行，山西部分企业受赤泥库影响停产中，北方氧化铝供应偏紧，南方港口持续累库，供应相对宽松。综合来看，短期矿端扰动及几内亚政策预期下氧化铝价格有支撑，震荡运行为主，需关注几内亚配额变化情况，中长期看国内新产能持续投放中，供应过剩压力仍存，逢高空为主。
铝/铝合金：宏观面，地缘缓和霍尔木兹海峡通航，铝价大幅回吐地缘溢价；美联储6月议息会议沃什及其他官员整体表态偏鹰，美元持续走强打压有色金属，宏观利空驱动较强，不过昨日公布的美非农就业数据不及预期，市场加息预期有所缓和。基本面看，海外中东产能有复产预期但被动减产的产能复产所需时间预计较长，印尼电解铝产能释放进度有所加快；国内上周国内运行产能小幅增加至4510万吨附近，近期虽有查超产消息传出但对实际运行产能影响不大，高利润下企业超负荷生产意愿较强。国内库存继续去化且去库幅度加大，不过库存绝对值仍处在110万吨以上高位，高库存对铝价压制力度较强。需求端，加工品开工率持续回落，行业淡季效应持续加深，出口局部存在韧性，电网特高压订单形成少量支撑，内需全线疲软，多数板块开工承压。综合来看，短期地缘缓和及美联储转鹰等宏观利空主导下铝价大幅走弱，不过海外中期供应缺口仍存，且国内社库去库提速，铝价下方有一定支撑，预计铝价短期偏弱震荡。
