【贵金属】贵金属上周五大幅上行，鲍威尔在市场聚焦的杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，释放关键鸽派信号。国际金价反弹突破3350美元/盎司关口，收于3370美元/盎司上方，沪金夜盘大幅上涨收至781.12元/克一线。经济数据方面，8月制造业PMI初值录得53.3创新高，但初请失业金人数升至23.5万人，滞胀风险持续酝酿。地缘政治方面，俄乌局势出现反复，普京“和平”表态后突袭乌克兰，预示谈判前景不明，避险情绪波动加剧。降息预期进一步加强，黄金短期偏强，警惕美联储态度反复，重点关注下一阶段就业数据以验证美联储政策路径。
【铜】宏观上，鲍威尔在全球央行年会上表示，关税推动的通胀可能是暂时性的，承认劳动力市场出现裂痕，重新点燃了市场对9月降息的押注，降息概率从会议前的75%升至89%，但鲍威尔在讲话中仍保留余地，强调后期数据依赖，另外四位美联储委员对降息较为谨慎，关税对通胀的影响仍不容忽视。关税高税率犹存，对全球经济和美国经济的影响不容忽视。铜矿增速高于预期，铜矿紧但不缺，精铜产量难有大幅减产。随着抢出口因素衰减、光伏抢装透支和以旧换新政策边际效应递减，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势终难持续。
【铝】上周五铝价小幅上涨，冲高回落，继续收长上影线，大宗商品整体情绪偏弱。铝库存下降1.1万吨，下降幅度较大，国内社库累库以来，已经累计回升近15万吨，超预期。近期LME铝库存增加后企稳，已较6月下旬低点增加14万吨左右。中期上涨空间有限，短期震荡，但反弹基础越来越弱，技术图形观察有形成双顶的概率。
【铝合金】废铝供应持续处于偏紧状态，再生铝厂出现原料短缺，生产成本逐步抬升，企业由盈利变为亏损，并且亏损面不断扩大，部分再生铝厂甚至出现被动减产。另外，目前仍处于需求淡季，制造业订单增长明显乏力，需求不佳。考虑到成本端支撑，预计短期价格将呈现震荡偏强走势，但受制于需求疲软，上方空间较为有限。
【锡】供应端，云南江西两地合计开工率回升0.41%，达到59.64%，已经较之前低点显著回升，矿端现实偏紧，但精炼锡减产幅度低于预期，部分企业计划检修，产能利用率或有所下降，随着采矿许可证下发，矿端仍趋于宽松，由于运输周期延长和电力问题，7月非洲锡矿进口下滑。需求端，终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期装机需求，国内新增光伏装机边际走弱，光伏玻璃开工低迷，光伏焊带开工率下降，整体下游订单清淡，由于价格下跌，刺激下游集中补库，现货成交有所好转，本周库存下降802吨达到9278吨，但下游仍显谨慎，仅维持刚需采购。综上，预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期和旺季预期支撑价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱将继续制约反弹空间。
【碳酸锂】截至8月21日，碳酸锂周度产量录得19138吨，环比下降4.2%，周度开工率49.93%，锂云母产量下降，锂辉石产量延续增加。7月锂辉石进口环比大幅增加，预计锂辉石产碳酸锂开工继续提升，8月碳酸锂进口亦有增加预期。下游磷酸铁锂行业传行业反内卷，关注潜在政策扰动。预计宽幅震荡，短空长多。
【工业硅】最新周度产量87801吨，环比增加7.2%。上周开炉数量总计297，合计增加13台，开炉率37% 。其中，四川和云南合计增加4台，新疆1台，内蒙古和甘肃合计增加7台。南北产区开工继续提升，但传大厂复产不及预期。焦煤和多晶硅多头题材扰动，易涨难跌，工业硅受到情绪提振。当前工业硅的价格接近龙头企业现金成本，震荡偏强看待。
【多晶硅】多晶硅是反内卷的重点行业，预期仍存，且下方现货价格再次上涨提供支撑，上周组件集采招标价格上移，有助于硅料涨价向下游传导。强预期与弱现实博弈，短期预计高位震荡。
