贵金属

金银震荡上行 关注关键阻力位

　　周三晚间，金银走强。纽约金主力合约上涨0.5%，报3448.60美元/盎司，沪金主力合约同步上涨0.33%，报784.16元/克；纽约银主力合约上涨9.50美分，报39.212美元/盎司，沪银主力合约上涨0.02%，报9327元/千克。

　　周三晚间，美元指数持稳。美联储方面，主席人选更迭的不确定性以及官员对政策保持“适度紧缩”但强调数据依赖的立场，加剧了市场对货币政策独立性和未来降息路径的疑虑，这种不确定性通常利好黄金等避险资产。贸易方面，美欧关税协议推进以及美日汽车关税谈判可能部分缓解贸易紧张局势，但美国对印度施加压力并要求其停止购买俄罗斯石油以换取关税优惠的做法，仍可能引发新一轮贸易摩擦，从而为贵金属市场带来波动。

　　总体而言，政策不确定性与地缘贸易风险共同支撑贵金属的避险需求，但具体走势仍需关注美国经济数据及政策信号的进一步明朗。预计短期内贵金属将延续震荡偏强走势，其中黄金表现预计优于白银。技术面上，黄金需重点关注能否有效突破并站稳3450美元/盎司附近关键阻力位；白银则需关注39美元/盎司附近阻力，若能有效站稳，后续亦存在跟涨动能。

　　铜

美元稍有走强 沪铜冲高遇阻

　　周三夜间，沪铜报收78850元/吨，下跌0.63%，伦铜报收9773.5美元/吨，下跌0.74%。宏观方面，中国国家统计局公布的数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%。1—7月份，规模以上工业企业实现营业收入78.07万亿元，同比增长2.3%。美元稍有走强，叠加市场对整体需求端的担忧，铜价强势运行至逼近80000元/吨大关后遇到阻力。基本面而言，淡旺季暂未完全转换，弱现实依旧对铜价冲高有一定压制作用。整体而言，沪铜短期内或高位调整，等待进一步向上突破的动力，关注宏观情绪及库存的动态变化，以偏多思路对待。

　　铝、铝合金

沪铝及铝合金短期震荡调整 等待进一步上行驱动力

　　周三夜间，沪铝报收20680元/吨，下跌0.82%，主力合约减仓1.7万余手，伦铝报收2604美元/吨，下跌1.31%。美元稍有走强，铝价受到一定抑制。需求旺季临近，铝价在经历前期的区间震荡后，或在旺季预期中迎来多头资金关注。但另一方面，目前仍未完全走出消费淡季，铝锭库存仍处于累库趋势之中，下游采购具有畏高情绪，或成为铝价向上突破的限制性因素。整体而言，沪铝等待旺季需求逐步兑现，中期预计呈现震荡偏强，逢回调可布局远月多单，前期多单可持有。

　　周三夜间，铝合金报收20270元/吨，下跌0.83%。铝价下跌，铝合金价格跟跌。铝合金现货价格继续上涨，给予期价高位支撑。原料废铝价格震荡上行，供应依然偏紧，使得铝合金成本支撑抬升。需求方面，下游需求暂未出现显著回暖，铝合金累库及库存高位压力仍然较大。另外，再生铝行业受到政策冲击，据了解，安徽及江西已出现部分企业停产、减产的情况，或使得产量出现边际减量，从而对现货及期货价格形成支撑。整体而言，关注铝价波动以及旺季需求的兑现，中期来看铝合金或震荡偏强运行，以震荡偏多思路对待。

　　氧化铝

基本面偏弱 氧化铝价格承压下行

　　周三夜间，氧化铝报收3046元/吨，下跌0.65%。主力合约增仓7000余手。氧化铝现货价格继续承压下行，且跌幅较前期扩大，给期货价格带来压力，现货市场的价格压力则来源于氧化铝期货仓单量回升，以及未来供需过剩预期的不断走强。整体而言，基本面偏弱，供应过剩预期下氧化铝承压下挫，但受到原料价格的韧性及潜在风险溢价的支撑，氧化铝下探空间或有限。预计氧化铝呈现宽幅震荡走势，价格区间看向3000-3500元/吨左右，操作上，建议短线操作。

　　工业硅、多晶硅

逐步回归基本面 交易逢高做空

　　周三工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.56%，收盘于8525元/吨。供给端，西南地区企业开炉数量继续增加，西北地区开工率变化不大，工业硅周度产量环比增长。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量环比上行，对原材料工业硅的需求有所提升；有机硅DMC价格近期下行至低位，单体企业生产亏损较为严重，后期对原材料工业硅需求或走弱。工业硅基本面偏弱，短期价格或在8000元/吨-9000元/吨区间震荡为主。

　　周三多晶硅主力合约价格较前一交易日下跌4.89%，收盘于48690元/吨，增仓17059手。供给端，多晶硅周度产量大幅增加，头部企业西南地区装置开工率上行，后期其他企业开工率预计也有提升空间。下游方面，硅片、电池片价格持稳，海外需求走弱，企业库存略有累积，生产利润尚可，企业开工率持稳为主。终端组件价格暂时持稳，组件企业因成本和订单压力，后期有减产计划。多晶硅预期交易暂告一段落，市场逐步进入基本面定价，短线可能还会震荡，但在仓单不断累积的情况下，盘面有回调压力，交易上可尝试逢高做空。