铜】宏观上，美国9月制造业PMI初值 52，前值53，欧元区9月制造业PMI初值 49.5，前值50.7，英国9月制造业PMI初值 46.2，前值47，日本9月制造业PMI初值 48.4，前值49.7，美国、欧元区、日本和英国制造业PMI均边际回落。虽然前期全球制造业PMI回升，但回升不具有持续性；此前美联储主席鲍威尔对进一步宽松政策持谨慎态度，美联储官员发言偏鹰派，对通胀担忧挥之不去，美元反弹。全球第二大铜矿Grasberg宣布停产，影响产量27万吨左右，是比较大的。参照巴拿马第一量子科布雷铜矿，也是大约30万吨。虽然产量影响较大，但是Grasberg有复产时间表，2026年上半年开始分阶段复产，2027年完全恢复至之前水平，一定程度降低市场炒作预期。
【铝】上周五铝价变动不大，基本与上周持平。目前多空优势均不明显，预计价格短期大概率维持2、300点区间窄幅震荡，以等待新的驱动。铝社库大幅下降2.1万吨，下游节前补库导致，预计下周一库存继续下降，但节中库存会有所累积，整体而言，旺季已至，去库不及预期。
【铝合金】目前废铝供应持续处于偏紧状态，再生铝厂出现原料短缺，生产成本逐步抬升。另外，目前仍处于需求淡季，制造业订单增长明显乏力，需求不佳。考虑到成本端支撑，预计短期价格将呈现震荡偏强走势，但受制于需求疲软，上方空间较为有限。
【锡】供应端，云南江西两地合计冶炼开工率回升至30.13%，维持低位，主要受云南部分冶炼企业检修和矿端现实偏紧影响，实际影响偏短期，检修结束后，开工率将回升，随着缅甸佤邦采矿许可证下发，矿端仍将趋于宽松，11月后缅甸锡矿将大量产出。需求端，近期下游及终端企业订单情况有所好转，但改善程度有限，终端需求依旧疲软，传统行业如消费电子和家电需求疲软，新兴领域光伏前期抢装透支后期装机需求，光伏装机同比大幅下降，光伏玻璃开工低迷。供应端收紧，以及部分下游终端企业进行节前备库，本周库存下降563吨达到7890吨。综上，预计价格短期维持震荡，冶炼开工低位和旺季预期仍将支撑价格，但矿端转松、高价对消费抑制和宏观风险令上方空间承压。
【碳酸锂】截至9月25日，碳酸锂周度产量录得20516吨，环比增加0.8%，周度开工率50.55%。澳大利亚锂辉石精矿CIF报价830美元/吨，周度环比不变。碳酸锂最新社会库存136825吨，持续小幅去库。其中冶炼厂、下游及其他库存分别为33492、60893、42440吨。碳酸锂最新仓单库存40329吨，周环比增加845吨，仓单持续增加。当前碳酸锂供需双增，周产量创新高，储能带动下旺季需求表现强劲，社会库存小幅去库，冶炼厂库存向下游转移，下游持续补库。基本面边际转好，下方空间有限，行情震荡偏强，关注反内卷政策驱动。
【工业硅】截至25.9.26，最新周度产量96432吨，环比下降0.8%。开炉数量总计325，环比减少6台，开炉率38% 。其中，四川减少4台，甘肃减少1台。工业硅最新社会库存为54.3万吨，周环比不变。最新仓单库存为25.07万吨，环比增加0.1万吨。周度产量维持高位，但是丰水期并未出现累库。工业硅暂无明显驱动，行情以区间震荡看待，关注大厂现金流成本支撑。
【多晶硅】9月多晶硅产量约13万吨，10月开工率预计下调。最新周度库存为27.38万吨，高位维持。最新仓单7880手，周环比减少20手。供给高位、需求低迷的弱现实持续，等待收储消息的进一步落实，关注现货价格支撑。
