铝：（海外供应担忧，铝价高位震荡）
多头减持，周四外盘铝价先扬后抑，LME三月期铝价跌0.25%至2843美元/吨。国内夜盘冲高回落，沪铝主力合约收于21580元/吨。现货市场前期交投活跃，下游逢低积极补货，贸易商也积极采购交长单，持货商则挺价惜售。华东市场主流成交价格在21400元/吨上下，较期货基本平水。华南市场同样有所回暖，交投放量。广东主流成交价格在21310元/吨上下。近期市场关注焦点转向海外供应的脆弱性，电力供应不足等问题可能引发海外部分冶炼厂减停产，加剧海外供应不足。国内产量总体稳定，进口波动也不大。而消费表现出较强韧性，不过部分终端市场有积极性走弱态势，建筑、家电等传统消费领域季节性趋弱。国内库存去化不畅，不过库存总体偏低。低库存对铝价有强支撑，在对海外供应担忧的炒作下，铝价表现强劲。操作上不建议追高，回调偏多对待。
铸造铝合金：（基本面缺乏驱动，铝合金价格震荡调整）
铝合金期货夜盘冲高回落，主力合约收于20965元/吨。现货市场交投清淡，价格再创新高，压铸企业畏高情绪严重，刚需少采为主。终端市场汽车产量维持强劲增长势头，使得需求韧性强。不过压铸企业受压制，对快速上涨的价格接受度低，备货积极性下降，多消化库存为主。铝合金锭企业成本也跟随攀升，废铝供应紧张的情况下，产量难有增加。再生铝合金锭库存维持在高位。短期市场多空交织，暂难提供有力涨跌驱动，仍跟随铝价为主。关注与铝的套利机会。
铜：（回调或提供介入机会）
隔夜铜价回落，主力2512收于85690元/吨，跌幅0.73%。美联储官员对12月是否继续降息的分歧日益加剧，隔夜几位美联储官员的表态凸显了在降息行动上的分歧，铜价承压回落。目前美国政府何时开门成为市场关注的焦点，后续关注该事件进展。短期铜价回落后将提振下游消费，预计下方空间有限；中期对铜价仍看涨，回调或提供介入机会。从铜基本面来看，自由港印尼矿山事故导致减产的量级和时间均大幅超出市场预期，铜需求在新领域消费的提振下韧性较强，26年全球铜供需将进入紧平衡。铜价重心有望持续上移，可考虑逢低建仓。
镍/不锈钢：（成本支撑下，镍价谨慎追空）
隔夜镍价冲高回落，主力2512合约收于119630元/吨，跌幅0.1%。本周受有色普跌拖累，镍价在过剩基本面压力下跌破12万。不过成本支撑下，预计镍价下方空间有限，谨慎追空。后续关注印尼2026年镍矿审批情况。中期纯镍供应过剩趋势难以扭转，库存持续累库，镍价上方高度也受限。建议区间操作高抛低吸。不锈钢价格下跌之后，钢厂已陷入亏损，下方面临一定成本支撑。但目前不锈钢下游需求仍偏弱，库存居高不下。不锈钢整体以逢高沽空思路对待。
氧化铝：（供应延续过剩状态，价格继续承压）
氧化铝期货夜盘重回跌势，主力合约收低于2774元/吨。现货市场成交量有限，多数电解铝厂消化长单货源为主，贸易商接货也有限，持货商积极出货，氧化铝厂依旧挺价。近期北部局部地区因环保因素部分工厂焙烧减停，使得氧化铝产量阶段性小幅下降，但实际产量仍处于高位。下游电解铝运行变化不大，氧化铝消费增加不明显，供应过剩不改，库存继续攀升并再创新高。环保对产量实际影响较小，在无规模性减产发生的情况下，氧化铝供应过剩不变，价格继续承压。操作上建议维持反弹做空思路。
锡：（基本面多空交织，锡价震荡调整）
美元指数回落，隔夜外盘锡价震荡收高，LME三月期锡价涨0.31%至35760美元/吨。国内夜盘冲高回落，沪锡主力合约小幅收高于283100元/吨。现货市场重回平淡。价格再度上涨，前日集中补货后下游转为观望，贸易商也表现谨慎，持货商积极出货，成交量下降。现货升水小幅走强。近期供需基本面均变化不大。下游消费表现较弱，旺季结束叠加锡价高企压制，消费受挫，白电市场消费下降，光伏市场消费也趋缓，不过汽车市场产量增长依旧强劲。国内库存不高，压力暂有限，海外库存仍处低位。短期供需矛盾不突出，缺乏有力驱动，盘面受宏观情绪影响较大。短期锡价或高位震荡，建议回调偏多对待。
工业硅：（市场供需两弱，现货价格有所走强，但市场交投依旧疲弱，后续硅价或维持震荡，盘面或震荡运行，建议区间操作）
周四工业硅主力合约9065元，幅度+1.17%，涨105元，单日增仓4006手。工业硅现货价格再度上涨，市场博弈较为激烈，西南企业减产捂货挺价，北方复产预期不明确，下游谨慎刚需采购，对高价货源接受度有限，交投僵持。行业供给继续收紧，川滇地区平枯水期停减产规模较大，西北等地环保督查扰动，后续复产计划出现不确定性，月内供给减量或较明显。多晶硅价格弱稳，行业供需双减，买卖双方价格分歧持续，下游谨慎采购，市场交投依旧平淡。有机硅价格持稳，部分检修产能复产，供给量较前期稍有增加，但下游需求处于淡季，季节性偏弱，导致成交量不足，供需较为宽松。铝合金价格弱势承压，开工暂稳，市场交投转弱，下游采购意愿下降，成交以刚需为主，市场观望氛围浓。行业库存环比增长，市场库存持稳，工厂库存小幅累增，仓单量环比增长。工业硅基本面利多利空皆有，但难出现趋势性驱动，现货价格预计维持震荡。供给端后续西南虽有一定减产，需求端多晶硅亦有减产，对工业硅消费难有改善。主力合约预计仍以区间震荡为主，短期建议区间操作，政策预期支撑下，下游需求仍有利空酝酿，中长期可考虑空单布置。
多晶硅：（消息面多扰动，带动市场情绪起伏；基本面依然宽松，西南供给收紧，而下游需求走弱，行情或维持震荡；远期政策预期依然强，可长多远月合约）
周四多晶硅主力合约收53395元，幅度-0.09%，单日减仓2818手；消息面利空转换，市场情绪起伏大，盘面宽幅震荡，中长期政策预期依然存在，盘面下方支撑依然有。现货市场价格弱稳，行业供需双减，买卖双方价格分歧持续，下游谨慎采购，市场交投依旧平淡。西南地区基地停产加快，华东地区产量下降，而西北地区企业保持爬产，月内行业整体排产预计将有一定程度下滑。硅片价格弱稳，下游需求整体收缩，产业链海外市场销量下降，分布式市场表现低迷，近期集中式项目采购量亦开始减少，行业累库风险继续增加。多晶硅库存维持增长，厂库高位累增，仓单量小幅增加。近期市场交易逻辑反复，政策预期强劲，基本面仍宽松，需求端仍有萎缩趋势，现货价格承压；但枯水期减产预期，以及“反内卷”政策利多仍给市场情绪提供驱动，预计后续主力合约易涨难跌，但仍需关注政策的执行情况。短线不建议做空，中长线可多单布置，1-5反套策略可以关注。
碳酸锂：（预计短期复产节奏加速预期将上升）
11月6日盘后，江西省自然资源厅发布枧下窝采矿权出让收益评估报告，后续枧下窝复产节奏或加快。前期市场交易需求“强现实、强预期”，现阶段转为对枧下窝项目复产节奏博弈，预计短期复产节奏加速预期将上升。从现阶段基本面来看，需求现实强劲，储能需求预期乐观，碳酸锂周度库存继续去化且去化速率较快（最新周环比-2.67%）；供给侧10月智利碳酸锂出口至中国量环增46%，同比减少4.5%，供应端压力仍存，若后续枧下窝复产将进一步增加供应压力，或打压多头预期，预计短期受复产预期上升影响，锂价或承压。
贵金属（美联储票委集体放鹰，贵金属持续震荡）
隔夜贵金属价格持续震荡，伦敦现货金价收于3977美元附近，伦银收于47.99美元，金银比行至83附近。隔夜包括纽约联储主席以及美联储理事巴尔在内的4位美联储高官发表讲话，表态均偏鹰，打压市场降息预期。另外，美国10月挑战者企业裁员人数同比暴增175%，创下多年历史记录，叠加市场对AI的做空力量，当晚VIX指数跳升，美股大幅大跌。除此之外，美国正式公布新版关键矿产清单，银、铜被列入，与此前草案一致。短期来看，不利因素接连释放有助于降低贵金属价格风险，但其价格隐含波动率尚未企稳，持续关注伦金4000美元及伦银48美元的重要技术关口以及美国政府重新开门时间点。中长期来看，央行购金具有持续性，例如近日韩国央行考虑自2013年以来首次购买黄金，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑贵金属价格中枢上行，后续贵金属可能仍偏强。
