金银（隔夜伦敦现货金银走势分化，关注今晚11月非农就业数据）
隔夜贵金属走势再度分化，伦金冲高回落，勉强收于4300美元关口上方；白银涨幅更佳，重新收于64美元上方，金银再度下行至67附近。在今日晚间非农就业数据公布前，市场情绪偏向谨慎，对经济数据敏感的黄金同样形成一定压力，而白银受到年末交割的影响更显韧性。美联储下任主席任选博弈加剧，此前被市场认为板上钉钉的哈赛特可能遭到特朗普身边高层反对，前任美联储理事沃什的胜选概率上升。短期来看，今日晚间美国劳工部将公布11月非农就业数据，市场普遍预计就业数据不佳甚至为负。白银方面，供给面紧缺叠加年末交割压力，基本面紧张推动白银走强，不过金银比行持续下行至历史低位附近，需警惕白银波动增大。另外，关注本周日本央行利率决议，加息概率飙升下注意年末流动性风险压力。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行，后续贵金属可能仍偏强。
铂钯（隔夜伦敦现货铂钯走势分化，关注今晚11月非农就业数据）
隔夜伦敦现货铂钯走势分化，铂金冲高回落，钯金走高。在今日晚间非农就业数据公布前，市场情绪偏向谨慎，昨日涨幅较大的铂金有一定的获利了结压力，而钯金由于存在补涨驱动的投资热情因此价格更显韧性。短期来看，今日晚间美国劳工部将公布11月非农就业数据，市场普遍预计就业数据不佳甚至为负，另外，包括日本央行在内的多国央行将公布利率决议，警惕市场波动增加。中长期来看，铂金市场连续多年出现实物短缺，矿山产能受限（尤其是北美矿山因资产重组与副产品减产）、资本开支长期不足，而需求端虽受到传统燃油车销量拖累，但催化剂铂载量提升及氢能等新兴应用提供支撑。我们预计结构性缺口将持续，推动价格稳步上行。钯金供应在中期仍然短缺，库存低于多年低位，缓冲能力较弱。另外，俄罗斯占全球矿产供应40%以上，地缘政治或贸易风险（如美国232调查）等仍将存在。除此之外，钯金ETF持仓量虽然从量级上较铂金ETF仍有较大差距，但在今年以来被持续增持，显示投资者情绪回暖，随着国内铂钯期货上市，投资热情有望扩大。低库存+高供应集中度+潜在投资流入，使得钯金成为高波动性博弈产品。若关税落地或供应链中断，价格短期反弹幅度可能较大，但缺乏长期基本面支撑，不建议重仓持有。
工业硅：（供给后续或有收紧预期，市场低价货源收紧，但交投依然平淡；下方空间预计有限，建议反弹布空）
周一工业硅主力合约移至05，收盘价8350元，幅度+1.15%，涨95元，单日增仓9521手。工业硅现货成交价持稳，硅企挺价捂货，持货商货源减少，但下游采购积极性不高，市场成交偏弱。工业硅产量小幅增长，西南供给维持低位，西北开工小幅增加，但近期新疆环保影响再起，且市场表现欠佳，产能释放或有收紧预期。多晶硅价格持稳，开工继续下降，现货端交投平淡，下游需求持续萎靡，用硅量继续减少。有机硅价格坚挺，单体厂减产挺价，开工仍在下降，下游需求疲弱，但后续部分企业或有增产预期，仍需关注行业排产情况。铝合金价格继续回调，废铝成本支撑减弱，下游需求走弱，市场成交下降，开工环比回落。工业硅行业库存环比累增，前期注销仓单流向市场，仓单量环比继续增长。工业硅供需关系变化不大，近期价格有一定下降，带动市场部分需求释放，叠加成本支撑，工业硅预计下降空间有限。而下游需求表现难有改善，预计月内仍将继续走弱，因此上行驱动亦不足。预计近期硅价维持底部震荡，建议反弹布空，仍需关注产地环保督查情况。
多晶硅：（消息面扰动，政策预期仍有变化，市场情绪偏强，空单需谨慎；近月可考虑1-2正套，及1-5反套，中长期可关注5-6反套）
周一多晶硅主力合约收58030元，幅度+3.61%，涨840元，单日增仓16408；收储平台相关消息面影响持续，资金面仍有扰动，市场情绪偏热，盘面偏强运行。现货市场价格持稳，下游暂无较强备货意愿，维持刚需采购，市场交投平淡。多晶硅供给继续下降，西南开工暂稳，华东及华北小幅减产，西北地区有新产能爬产增产，整体产量小幅回落。硅片近期价格触底反弹，企业挺价意愿强，部分规格价格上调，市场低价货源减少。行业目前开工保持下降，后续排产预计仍有下调，但库存目前表现仍偏高，近期持续累库。后续产业链价格传导仍需关注电池片及组件段对上游涨价的接受情况。多晶硅工厂库存高位累增，仓单量保持增长，仍相对偏少。多晶硅现货价格仍有行业自律及政策预期托底，但基本面宽松，上行驱动不强。盘面目前受资金面和消息面影响大，市场可交割资源依然少，短期行情易涨难跌，空单不建议持有，仍需关注仓单变化及交易所后续措施。近月可交割资源偏紧，可考虑1-2正套，及1-5反套，中长期需跟踪政策变化，未来5-6反套可以关注。
碳酸锂：（市场消息扰动反复）
12月15日，碳酸锂期货主力LC2605日度上涨1.4%，报收于101060元/吨，成交量69.96手，持仓量66.22万手，增仓25801手。近期市场对于C矿山复工复产传言扰动反复，建议投资者保持理性，以官方消息为准。从基本面来看，现阶段供给端暂未出现明显超预期宽松迹象，12月需求侧动力端或有所退坡，储能端韧性仍存，周度碳酸锂库存环比-1.88%，去化延续速率微有放缓。C矿现年产能约10万吨LCE，若复产将影响碳酸锂月产7-9kt，市场或担心对短期供给存有压力，但从全球锂资源供给占比来看，该矿山现产能占比仅约5%。本轮锂价上行驱动的主要矛盾仍在需求侧表现情况，更建议投资者关注需求边际表现。
铝：（市场暂回归基本面，铝价震荡调整）
缺乏更多宏观利多支持隔夜外盘铝价反复震荡，LME三月期铝价收平于2875美元/吨。国内夜盘小幅高开后快速回落，之后窄幅震荡。沪铝主力合约收于21865元/吨。早间现货市场总体表现偏弱。华东市场下游正常采购，补货意愿不强，贸易商接货则相对谨慎，市场总体成交有限，主流成交价格在21710元/吨上下，较期货贴水40左右。华南市场交投同样不佳，下游逢低按需采购，贸易商采购积极性不高。广东主流成交价格在21620元/吨上下。当前消费边际走弱，终端市场多呈淡季趋势，铝加工企业开工率稳中有降。供给端则仍相对平稳，运行产能情绪增加，产量增加不明显。库存低位小幅去化，总体偏低。短期供需基本面无显著矛盾，市场更多受宏观情绪影响。再无更多宏观利多支持下，铝价短期或高位震荡调整。操作上建议暂且观望。
铸造铝合金：（基本面缺乏驱动，铝合金价格高位震荡）
铝合金期货夜盘高开低走，主力合约收低于20945元/吨。早间现货市场交投依旧不佳，下游压铸企业仍畏高，刚需少采。虽然终端汽车市场表现不俗，但压铸企业订单增加并不明显，叠加价格不断攀升也压制企业补库意愿。库存仍处于高位。由于废铝供应持续偏紧且价格跟随铝价不断走强，再生铝合金成本也随之上涨。当前库存偏高而成本上涨的多空博弈下，再生铝合金自身基本面缺乏有力驱动。操作上建议谨慎操作。
铜：（短期铜价高位震荡，关注今晚非农数据）
隔夜铜价冲高回落，主力2602合约收于92480元/吨，跌幅0.01%。隔夜美股延续跌势，对铜价有所压制；上周因美联储鸽派降息及开启扩表，铜价再创新高。短期因缺乏进一步利多驱动，铜价或面临震荡调整。中期来看，全球铜矿供应干扰率抬升，叠加供应增量有限，矿端供应持续紧缺，炼厂在利润压力下大概率将减产。需求端，新能源领域持续带来消费增量，再加上全球AI数据中心建设和全球电网建设改造周期的助力，全球铜消费韧性较强。2026年全球铜供需将进入实质性短缺，铜价重心有望持续上移，可考虑逢低建仓。关注今晚公布的美国非农就业数据。
镍：（出口政策打压不锈钢价格，过剩压力下镍价延续跌势）
隔夜镍价大幅下跌，主力2601合约收于112530元/吨，跌幅1.88%。上周五海关总署公告对部分钢铁产品实施出口许可证管理。此次纳入出口许可证管理的钢铁产品共268个海关商品编号，涵盖了全部不锈钢产品，包括不锈钢板卷、管材、型材、棒线材等全产业链品种。该政策自2026年1月1日起正式执行。消息公布后不锈钢价格大幅下挫，拖累镍价进一步走弱。目前纯镍过剩趋势难以扭转，库存持续累积。不过当下镍价已大幅跌破火法冶炼纯镍成本；另外目前镍铁价格跌至历史低位，印尼镍矿价格居高不下，印尼铁厂全成本利润全线亏损；预计镍价下方空间有限。后续关注印尼2026年镍矿审批进展。不锈钢下游需求仍偏弱，库存居高不下。叠加出口政策扰动，预计短期不锈钢价格将延续弱势。
氧化铝：（过剩压力增加，期现价格继续承压）
氧化铝期货夜盘冲高回落，总体波动不大。主力合约收低于2527元/吨。早间现货市场有一定成交，持货商继续积极出货，下游个别电解铝厂招标采购。现货成交价格继续小幅下跌。近期虽有部分工厂实施检修，氧化铝产量阶段性回落，但下降幅度有限。下游电解铝运行产能轻微增加，消费增加非常有限。进口增加而出口减少。供应过剩愈发严重，库存继续攀升。月底再有新产能投产机会。再无较大规模实质性减产的情况下，过剩格局难以扭转，氧化铝期现价格继续承压。
锡：（基本面偏弱，锡价震荡回调）
缺乏更多宏观利多支持，隔夜外盘锡价偏弱震荡，LME三月期锡价轻微收跌0.07%至41095美元/吨。国内夜盘高开低走，沪锡主力合约收低于324850元/吨。早间现货市场总体缺乏活跃度，下游多畏高观望，鲜有采购。虽然价格有所回调，但仍处于年内高位。打击接货积极性，贸易是也多谨慎观望。现货升水再度走弱。淡季叠加价格居高不下，消费维持低迷状态，焊料等锡加工企业订单下降，开工率随之下降。供给端依旧以平稳为主，国内冶炼厂产量无显著变化。国内库存继续攀升。不过库存总体依旧不高，暂未能形成较大压力。短期宏观暂无更多利好支持下，锡价有一定回调压力。建议前期多单止盈。
