原油：油价偏弱整理，关注多哈会议
【期货盘面】Brent收于 72.95 美元/桶，涨跌幅 -1.30%，WTI 收于 69.50 美元/桶，涨跌幅 -1.77%，SC 收于 456.7 元/桶，涨跌幅 -1.17%。Brent M1-M2 收于-0.08 美元/桶（-0.17），SC8-9 收于 -4.9 元/桶（-1.4）
【现货基差】Dated Brent 收于 71.52 美元/桶（0），升贴水 -1.12 美元/桶（-0.05）；Cash Dubai 收于 68.29 美元/桶（0.79），升贴水 -1.54 美元/桶（-0.45）
【估值利润】受成品恢复滞后以及夏季需求旺季影响，海外成品裂解价差依然处于高位。国内受原油价格下跌影响，裂解价差也修复较多，关注后续成品出口配额情况。
【供需库存】目前处于海峡恢复初期，湾内积压库存快速释放，供应冲击轻度大于需求恢复强度，目前算下来，6月份海峡日均通航量在500万桶左右。整体库存依然处于去化状态，但速率放缓。美国 API 库存延续去库，至6月26日当周API原油库存 -607.2万桶，预期-405万桶，前值-76.5万桶。
【市场信息】
1、卡塔尔外交部：美伊之间的技术层级接触仍在继续，但尚未恢复高层会谈。
2、据华尔街日报：知情人士表示，伊朗革命卫队已告知调解方，如果在多哈会谈中无法获得伊朗对霍尔木兹海峡拥有唯一控制权的保证，将再次关闭这条航道。革命卫队还要求美国及其他国家放弃让船只经由靠近阿曼一侧海峡南部水域航行的计划。
3、伊朗外交部发言人巴加埃：与调解方卡塔尔就落实伊朗与美国临时协议进行的对话可能将于周三在多哈举行，议题包括解冻资产的释放。
【南华观点】
目前在供应在海峡恢复下快速冲击市场，导致盘面大幅下跌，与此同时，需求恢复慢且滞后，市场观望亚洲尤其是中国的炼厂及采购行为。短期美伊关系上市场关注多哈会议情况，美伊谅解备忘录缺乏约束力，双方在核问题、海峡管控、资产解冻等方面都还存在分歧，仍有可能导致局部小摩擦及海峡通航量的反复。预期短期单边价格震荡偏弱，可以关注夏季需求对 WTI 月间的支撑，以及关注亚洲需求对 BDSS 的影响。
燃料油：小幅波动
【期货盘面】
6 月 30 日亚洲高硫燃料油掉期月差走弱，低硫船燃月差小幅波动。新加坡 380 CST HSFO 7-8 月掉期月差午后报 0.5 美元 / 吨逆价差，较 6 月 29 日亚洲收盘的 1.20 美元 / 吨逆价差回落 0.7 美元 / 吨；该品级月差近两周内两度转入升水结构，6 月下半月 M1-M2 月差均值仅为 0.59 美元 / 吨逆价差，远低于上半月 13.37 美元 / 吨的均值水平。低硫船燃方面，新加坡 0.5% S 船燃 7-8 月掉期月差午前报 21.50 美元 / 吨逆价差，较前一交易日收盘的 21.75 美元 / 吨逆价差微幅收窄。当日暂无成交持仓异动数据披露。
【现货基差】
高硫燃料油现货升水连续三日上行，低硫船燃现货升水续创阶段新低。6 月 29 日亚洲收盘，新加坡 380 CST HSFO 现货升水报 6.92 美元 / 吨，较 6 月 26 日上涨 0.34 美元 / 吨，创下 6 月 16 日以来近两周高位，当日普氏 MOC 时段壳牌向中燃成交一笔 7 月 24-28 日装船货源，成交价为 MOPS+5 美元 / 吨，支撑现货估值。低硫船燃方面，6 月 29 日新加坡 0.5% S 船燃现货升水报 20 美元 / 吨，较 6 月 26 日回落 3.41 美元 / 吨，刷新 4 月 21 日以来低位。品种价差方面，高低硫 Hi-5 价差走阔至 155.35 美元 / 吨，较 6 月 26 日的 151.41 美元 / 吨小幅扩张。整体交投情绪分化，高硫现货有实货成交支撑，低硫卖方抛压仍存。
【估值利润】
高硫燃料油炼厂裂解利润持续修复，亏损幅度显著收窄。6 月 29 日新加坡 380 CST HSFO 近月裂解价差报- 6.04 美元 / 桶，较 6 月 26 日的 - 6.82 美元 / 桶收窄 0.78 美元 / 桶，周度累计涨幅达 8.2%；炼厂利润回升同时对中国市场的燃料油原料采购需求形成压制。本次资讯未更新低硫船燃裂解价差数据，低硫炼厂盈利整体仍维持稳健水平。
【供需库存】
供应端：霍尔木兹海峡通航节奏出现反复，受 6 月 27 日船舶遇袭事件影响，海峡通行量大幅回落，6 月 29 日单日仅 14 艘船舶通行，远低于上周日均 50 艘以上的水平，此前 6 月 24 日通行量曾恢复至战前约 60% 的水平；美伊紧张局势升温，波斯湾油品供应正常化的不确定性上升，供给修复进度慢于前期预期。需求端：高硫炼厂利润回升压制国内原料采购需求；低硫现货持续走弱，反映市场对远期供给宽松的预期强化。
【市场信息】
霍尔木兹海峡通航量大幅回落，6 月 29 日单日通行船舶仅 14 艘，较上周日均 50 艘以上的水平显著下滑，此前 6 月 24 日通行量曾恢复至战前约 60% 的水平，海峡通航恢复节奏再度受阻。
美伊紧张局势持续发酵，波斯湾油品供应正常化的不确定性上升，市场对高硫燃料油供给快速恢复的预期有所修正，对亚洲高硫基本面形成阶段性向上支撑。
高硫燃料油炼厂裂解利润持续修复，周度涨幅达 8.2%，炼厂亏损明显收窄，但利润走强同时压制了中国市场的燃料油原料采购需求。
低硫燃料油现货升水持续下探至 4 月下旬以来低位，高低硫 Hi-5 价差再度走阔，两个品种基本面分化程度进一步加剧。
【南华观点】
整体来看，高硫燃料油现货升水连续三日上行并创下近两周新高，但月差结构有所走弱，地缘局势反复导致霍尔木兹海峡通航量骤降，供给恢复预期修正为现货价格提供了阶段性支撑，同时炼厂裂解利润持续修复、亏损幅度显著收窄，不过国内原料需求受利润回升有所压制，且中期中东供给恢复的大方向尚未发生根本改变，短期高硫价格预计维持震荡运行；低硫燃料油月差小幅波动但现货升水继续探底，反映市场对远期供给宽松的预期持续强化，供需紧平衡格局进一步边际松动。高低硫价差再度走阔，品种间基本面分化行情延续，后续需重点跟踪霍尔木兹海峡通航恢复节奏与低硫西方套利船货的实际到港情况。
沥青：裂解高位
【期货盘面】
6 月 30 日沥青期货主力合约 bu2609 收于 3812 元 / 吨，较前一日结算价上涨 42 元 / 吨，涨幅 1.11%，日内运行区间 3774-3877 元 / 吨。近远月维持深度 Back 结构，近端合约受现货坚挺支撑表现偏强。当日成交 49.44 万手，持仓量 30.12 万手，环比增仓约 1.03 万手，盘面整体跟随国际原油震荡运行，无明显异常异动。
【现货基差】
6 月 30 日国内沥青市场均价 4647 元 / 吨，较前一日持平，对主力 bu2609 合约基差约 835 元 / 吨，现货升水幅度维持高位。南方多数地区持续降雨叠加原油走势不稳，市场观望情绪较浓，受整体流通资源偏少支撑，现货价格暂保持稳定，终端用户以少量按需采购为主。分区域来看，西北主流成交价 4820-4850 元 / 吨持稳，主力炼厂出货一般，疆外需求清淡；东北主流成交价 4550-4650 元 / 吨持稳，区外低硫沥青放量存下跌预期；华北主流成交价 4450-4550 元 / 吨持稳，主力炼厂释放 7 月底 70# 沥青合同，限量出货价 4450 元 / 吨；山东主流成交价 4350-4630 元 / 吨持稳，炼厂多依托合同支撑出货；长三角主流成交价 4700-4970 元 / 吨持稳，降雨拖累终端出货；华南主流成交价 4550-4680 元 / 吨持稳，需求清淡观望情绪较重。成交情绪方面，各区域交投整体偏淡，贸易商以消化库存、出库交付为主，散单成交有限。
【估值利润】
当前地炼沥青加工利润仍处偏低水平，盈利空间不足导致山东等地炼厂开工意愿持续偏弱，供应端维持低位运行。现货价格持稳但原油价格震荡反复，炼厂加工利润边际未出现明显改善；下游受阴雨天气拖累需求偏弱，施工端成本压力暂无明显缓解，产业链利润传导依旧不畅。
【供需库存】
供应端：当前市场整体流通资源仍偏少，但增量预期逐步显现。河北主力炼厂持续释放 7 月底合同资源，山东个别炼厂沥青即将复产，华南个别中石油炼厂计划开启沥青竞拍，区域现货流通资源存增加预期；山东地炼因加工利润不佳，开工仍维持低位。
需求端：全国大部分地区阴雨天气对刚需形成阻碍，整体需求表现平淡，终端采购积极性一般，仅北方地区随气温回暖需求逐步增加；贸易商以消化库存、出库交付为主，采购意愿不强。
库存端：炼厂多有前期合同支撑出货，整体库存水平维持低位，暂无明显库存累积压力。
【市场信息】
中东地缘局势持续主导原油价格走势，美伊双方签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡流量存正常化预期，带动油价阶段性下挫；近期局势反复导致油价震荡不稳，成本端波动直接传导至沥青盘面定价。
国内供应增量预期逐步落地，河北主力炼厂继续释放 7 月底 70# 沥青合同，限量出货价格 4450 元 / 吨；山东个别炼厂即将复产，华南中石油炼厂计划开启沥青竞拍，市场流通资源有望逐步增加。
南方大范围持续性降雨天气利空终端道路施工，长三角、华南等区域需求表现清淡，中下游用户观望情绪浓厚，贸易商出货稀少，整体交投活跃度偏低。
山东地炼受加工利润不佳影响开工持续维持低位，炼厂依托前期合同支撑出货，厂内库存水平保持低位，对现货价格形成一定支撑。
【南华观点】
近期随着美伊双方签署谅解备忘录，中东地缘缓和海峡流量存正常化预期，使得油价下挫，从成本端带动沥青绝对价格下跌，短期中东地缘扰动仍是油品的最核心主导因素。回到沥青自身基本面，核心关注点在供应端，山东地炼因利润不佳开工继续维持低位，主营炼厂尤其是华南地区因原料到港，有开工继续回升的预期。需求端，目前整体需求并无亮眼表现，北方需求逐渐增加，南方降雨增多，但季节性走强和气温回暖带动需求阶段性提振。由于现货价格偏强，使得近月合约绝对价格下方空间有限，投资者可关注远月合约反弹抛空的机会。总之，沥青基差、近端月间套依旧维持正配，单边易受原油扰动，资金止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较大波动。因此，投资者需要注意好仓位控制。
以上评论由分析师凌川惠（Z0019531）提供。
