8月25日高硫燃料油大幅上涨，主要是受制裁推动。8月21日美国制裁名单中新增一批实体企业和船舶，包括洋山和董家口的两家码头运营商，中国高硫进口受阻。此外，8月上旬和中旬，乌克兰袭击了俄罗斯Novokuibyshevsk、volgograd等五家炼厂，炼油产能占比约30%，俄罗斯炼厂开工率下降，9月份高硫出口预期下降。除了供应端利好外，船燃需求表现较好，7月份新加坡和舟山港口，高硫销量增幅明显，新加坡高硫销量占比接近4成。新加坡渣油库存连续两周下降，EFS价差持续走低，支撑高硫估值。短期地缘冲突和制裁是主旋律，高硫震荡偏强，中期来看，在OPEC+增产的背景下，随着发电需求转弱，高硫基本面转弱的趋势不变。