8月21日，阿里巴巴（BABA.NYSE；09988.HK）在香港联交所发布公告，拟议分拆斑马网络技术股份有限公司（以下简称“斑马智行”）在港交所主板独立上市。
斑马智行曾为阿里巴巴的子公司，自2024年12月27日起不再纳入集团并表范围。截至最新公告日期，阿里巴巴持有斑马智行约44.72%的股份，分拆完成后，阿里巴巴将继续持有其超过30%的股份，斑马智行将仍为阿里巴巴的权益法被投资方。
目前，斑马智行已向港交所递交上市申请文件，联席保荐人为德意志银行、中金公司和国泰君安国际。
斑马智行在招股书中透露，本次IPO募资金额将用于加强研发投入、增加中国市场份额、拓展全球市场、支持业务收购及扩张计划，以及补充营运资金等。
公告称，分拆上市将有助于更好地反映斑马智行的价值，提高其运营及财务透明度，提高其在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的独立形象，并拓宽其外部融资渠道。
斑马智行的成立要追溯到2015年，彼时，阿里巴巴与上汽集团达成战略合作，共同投资成立该公司，专注于为汽车全行业提供互联网汽车整体解决方案。
这之后，2018年9月，斑马智行获得超16亿元的首轮融资，该轮融资由国投创新领投，云锋基金、尚颀资本跟投；2021年7月，阿里巴巴集团、上汽集团、国投招商、云锋基金等四大股东联合向斑马智行增资30亿元。招股说明书显示，上汽集团通过上海赛为及嘉兴瑞佳间接拥有斑马智行34.34%股份，持股比例仅次于阿里巴巴。
目前，斑马智行的董事会由12名董事组成，除4名独立非执行董事外，8名执行董事和非执行董事中有5位为阿里巴巴背景，3位来自上汽集团。
其中，斑马智行董事会主席张建锋（花名：行癫）为阿里巴巴集团合伙人、达摩院院长。他于2004年7月加入阿里巴巴，是淘宝第一代技术负责人，曾出任过阿里巴巴首席技术官、阿里云智能事业群总裁等多个管理职位，并在2017年领导创立了阿里巴巴达摩院。
此外，首席执行官戴玮于2007年加入阿里巴巴集团，曾在淘宝、支付宝、OS事业群、阿里巴巴娱乐事业部等任职；非执行董事黄佼佼、金磊、沈沉分别担任阿里巴巴高级财务总监、阿里巴巴集团高级法务总监、阿里巴巴集团战略投资部投资总监。
实际上，阿里巴巴和上汽集团不仅是斑马智行的股东，更与其业务深度绑定。过去3年里（2022年至2024年），上汽集团一直是斑马智行第一大客户，斑马智行通过向上汽集团提供综合软件解决方案及许可服务，从上汽集团获得的收入占营业收入比例分别为54.7%、47.4%、38.8%。
同时，上述报告期内，斑马智行的第一大供应商均为阿里巴巴，主要向阿里巴巴采购云服务、软件服务及共享服务，采购金额占采购总额的比例分别为53.5%、58.4%、50.5%。
据了解，斑马智行主要面向汽车和交通行业提供智能汽车操作系统、智能汽车解决方案、数字交通解决方案，目前已经合作上汽、一汽、南北大众等车企10余个汽车品牌、40多款车型、100多万辆智能汽车。
根据灼识咨询数据，按2024年收入计算，斑马智行是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商，解决方案搭载量排名第一。
据招股书，斑马智行的智能座舱解决方案搭载量从2022年的83.5万台增长至2024年的233.4万台，复合年增长率达67.2%。截至2025年上半年末，公司的智能座舱解决方案已在60个主机厂的逾800万辆车上搭载，覆盖超过14个国家。
不过，尽管背靠阿里和上汽，斑马智行的盈利之路挑战重重。招股书显示，2022年至2024年，斑马智行的收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元，分别录得年内亏损8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元；同期研发费用分别为11.11亿元、11.23亿元、9.80亿元。
公司解释称，“由于我们仍在扩大业务规模及运营，我们可能会在短期内继续产生净亏损。我们预期将对我们的运营保持高水平的投资，包括持续改进我们现有的解决方案、开发新产品、招聘合资格人员以及追求技术突破。”
图源：斑马智行招股说明书
据了解，智能座舱解决方案市场正处于转折点。今年以来，随着比亚迪、长安等车企将智驾下放到10万元及以下车型，智驾体验逐渐趋于“平权”。在AI大模型的加持下，智能座舱成为车企间竞争的新变量。
今年3月，智己汽车联合阿里巴巴旗下斑马智行、饿了么发布“IM AIOS生态座舱”。该座舱深度融合阿里前沿AI技术及生态资源，首次将阿里生态服务以AI Agent形式落地上车。首搭这套智能座舱的车型为新一代智己L6也已于今年5月上市，官方指导价21.99万元至27.99万元。
天使投资人、资深人工智能专家郭涛向时代财经指出，“斑马智行的核心优势在于资源整合与场景落地能力，一方面依托上汽集团与阿里巴巴双重股东资源加持，深度绑定荣威、名爵等头部车企供应链，构建起稳定的B端基本盘，另一方面基于AliOS开发的智能座舱系统已实现规模化商用，在车联网操作系统领域积累先发经验。不过，短期来看，斑马盈利承压明显，规模效应尚未显现。面对华为鸿蒙座舱、小米澎湃OS、百度Apollo等科技巨头的直接竞争，其技术迭代速度与生态开放性仍有待加强。”
