伯克希尔·哈撒韦（下称“伯克希尔”）对日本三菱商事的持股比例突破10%重要关口。

　　8月28日，三菱商事披露称，伯克希尔通过其全资子公司National Indemnity Company，将对三菱商事的持股比例从原先的9.74%提升至10.23%。伯克希尔曾在今年3月增持包括三菱商事在内的日本五大综合商社股份。

　　此外，据彭博社报道，三井物产也在一份声明中称，伯克希尔已同步增持该公司股份，但持股比例尚未突破10%。三井物产还表示公司将继续与伯克希尔管理层举行会谈。

　　日本五大商社中，其余三家住友商事、伊藤忠商事和丸红株式会社暂未发布伯克希尔增持相关公告。但按照历史经验，伯克希尔对日本五大商社的增持往往同步进行。

对日本五大商社持股或全线突破10%

　　在今年2月发布的2025年度致股东信中，巴菲特曾预告称，伯克希尔对日本五大商社的持股比例将有所增加。当时巴菲特写道：“从一开始，我们同意将伯克希尔的持股比例保持在每家公司股份的10%以下。但随着我们接近这一上限，这五家公司同意适度放宽上限。随着时间的推移，你可能会看到伯克希尔对这五家公司的持股比例都有所增加。”

　　股东信发布三周之后，伯克希尔便将对这五家公司的持股比例悉数提高至9%左右。截至今年3月17日，伯克希尔将其在三菱商事的持股比例从8.31%提升至9.67%；在三井物产的持股比例从8.09%提高至9.82%；在丸红株式会社的持股比例从8.3%增至9.3%；在住友商事的持股比例从8.23%提高至9.29%；在伊藤忠商事的持股比例由7.47%上调至8.53%。

　　在今年五月举行的巴菲特股东大会上，有投资者提问：“如果日本加息，是否会影响伯克希尔在日本的投资？”巴菲特进一步回应称，伯克希尔短期内没有任何出售日本商社股票的打算，并且还计划进一步扩大合作。

　　巴菲特称：“日本五大商社在过去表现非常优秀，短期内并不会改变想法。”“这些商社的文化和习惯与我们不同，经营方式也有所差异，但正因为如此，我们更珍视这段合作。”“伯克希尔目前在日本的投资已达200亿美元，我甚至希望当初我们投资的是1000亿美元而不是200亿。”

　　巴菲特接班人、伯克希尔副董事长格雷格·阿贝尔则表示：“希望能持有日本贸易公司股票至少50年，或永远持有。”

发行日元债进行低息融资

　　从投资时间线来看，2019年7月，伯克希尔首次建仓日本五大商社股票，但未公开具体持股比例。巴菲特在2025年的股东信中提及，当时因日本五大商社估值极低（市净率普遍低于1）而启动投资。

　　2020年8月，巴菲特宣布，伯克希尔已持有每家商社超过5%的股份。巴菲特对日本市场的战略性布局首次进入公众视野。当时这一消息一度引爆日股，并推动五大商社股价上涨数倍。

　　2023年4月，巴菲特时隔逾十年再度访问日本。在接受日媒采访时，巴菲特公开表示看好日本股市，并透露已将对日本五大商社的持股比例提升至7.4%。今年以来，伯克希尔进一步增加对日本的投资敞口。

　　从巴菲特的数次公开表态来看，日本五大商社业务横跨能源、大宗商品、物流与技术等多个领域，并以稳健经营、审慎的资本配置，以及股息与回购并重的股东回报著称，这恰好契合伯克希尔长期投资的框架。并且相比于美国同业，日本企业估值仍然较低，为追求稳健回报提供了良机。

　　截至2024年底，伯克希尔对日本五大商社的累计投资成本为138亿美元，对应市值总计达235亿美元。值得注意的是，伯克希尔的日本股票持仓中，大部分头寸是用在日本发行的1.3万亿日元债券购买。

　　通过发行日元债，伯克希尔既规避了汇率风险，又享受了日本低息融资环境。在2024年年报中，伯克希尔预计2025年将从这五家商社获得约8.12亿美元的年度股息，而相关日元债利息支出仅1.35亿美元。再加上日元兑美元升值，伯克希尔已额外录得数十亿美元的税后浮盈。