自从传奇投资人沃伦·巴菲特在5月宣布年底退休后，伯克希尔哈撒韦公司就像突然失去魔法一样，走上了“跌跌不休”的道路。

　　从召开股东大会前的5月2日收盘价算起，伯克希尔A类股从80.93万美元跌至69万美元，累计下跌达到16%。更令投资者“扎心”的是，同期标普500指数持续上涨达11%。

　　根据统计，伯克希尔股价过去3个月跑输大盘的程度，已经达到1990年以来罕见的程度。比当前更差的情况仅发生在新冠疫情初期，当时投资者大幅削减股票持仓，伯克希尔的实体业务也受到严重冲击。

　　再往前追溯，就只有互联网泡沫破灭、次贷危机这样级别的事件发生时，伯克希尔的股价才会如此落后于大盘。

　　从历史定位来看，眼下的调整丝毫不会影响世人对巴菲特的评价。自从1965年接管伯克希尔以来，他将这个陷入困境的纺织厂打造成涵盖保险、能源等多个行业的超级集团。过去60年里，巴菲特的价值投资策略，使得伯克希尔哈撒韦的投资回报超越标普500指数高达500万个百分点。

　　同样不可否认的是，伯克希尔的“股神溢价”正在以惊人的速度衰减。

　　在今年5月的股东大会前，伯克希尔一度顶着关税冲击逆风，实现年内近19%的涨幅。急着避险的投资者纷纷买入，将伯克希尔视为避风港。

　　持仓包含伯克希尔的Glenview Trust首席投资官比尔·斯通解读称，随着对关税担忧的加剧，人们开始转向伯克希尔的安全性——高达3000亿美元的现金和国债投资就像“堡垒”一样。随着担忧情绪消退，这部分资金又涌入快速上涨的科技股。

　　斯通表示：“现在推动市场的是科技股，而我们都知道那不是巴菲特的强项。”

　　尽管公司业绩受到股权减值冲击，但伯克希尔的实体业务依然保持稳健。公司旗下的BNSF铁路、公用事业以及制造、服务和零售部门在第二季度均实现了利润增长。

　　事实上，今年早些时候的热炒一度将伯克希尔的估值推到罕见高位，市净率（市值与净资产价值的比率）攀升至1.8倍，为2008年10月以来的最高水平。负责伯克希尔回购计划的巴菲特，从2024年二季度开始便停止了这一行动。

　　另一名伯克希尔股东、Semper Augustus投资公司的总裁克里斯托弗·布鲁姆斯特兰表示，这只股票一度被高估了，不过也认为近期的回调可能会促使巴菲特在退休前重启回购。在连续11个季度净卖出股票后，伯克希尔的现金占到总资产比例达30%。

　　作为投资者喜闻乐见的消息，伯克希尔连跌3个月后，知名投资人段永平本周在社交媒体发文称，出售了不少伯克希尔B类股的看跌期权，希望能行权（拿到股票）。段永平认为，他的这笔操作应该能跑赢标普500指数。

　　13F表显示，截至今年一季度末，段永平的H&H International Investment总共持有338万股伯克希尔B类股，总价值超过18亿美元。