当地时间周五(10月11日)美股三大指数集体大跌，其中道琼斯跌878.82点，跌幅1.9%；纳斯达克跌820.2点，跌幅3.56%；标普500跌182.6点，跌幅2.71%，创4月以来最大单日跌幅。本周，道琼斯下跌2.73%，纳斯达克下跌2.53%，标普500跌2.43%，创4月以来最大单日跌幅。
其中美股大型科技股普跌，ARM跌超9%，超威半导体、高通跌超7%，特斯拉跌超5%，亚马逊、英伟达跌超4%。Meta、英特尔、苹果、微软、谷歌也明显下跌。
中概股也受到波及，纳斯达克中国金龙指数周五收跌6.10%。截至收盘，阿里巴巴跌8.45%、京东跌6.24%、百度跌8.09%、拼多多跌5.32%、哔哩哔哩跌9.37%、蔚来跌10.05%、网易跌3.12%、富途控股跌11.15%、理想汽车跌3.43%、小鹏汽车跌8.25%。
01
多因素致市场避险情绪升温
据央视财经，美国总统特朗普周五威胁大幅提高关税，令投资者担心国际贸易紧张局势恶化。此外，美国联邦政府停摆已进入第十天，部分机构已开始裁员，而美国国会两党的谈判尚未出现明显进展。
多个因素打压之下，市场避险情绪急速升温，美股“恐慌指数”VIX一度上破20，10年期美债收益率下行9个基点至约4.06%。
市场普遍将这次急跌解读为“新闻驱动”的情绪冲击——既反映政策不确定性，也折射此前市场的自满。
二季度以来，AI 叙事与美联储降息预期推升美股估值至近25年高位区间，缓冲垫本就偏薄。一些机构直言这波抛压可能演变为更大级别的回撤；也有机构观点认为，大幅回撤反而是买入的机会。
02
美政府停摆进入第二周
美国政府停摆进入第二周且尚无结束迹象，经济冲击正从最初的局部影响扩散至更广泛领域。据媒体周五报道，航空出行、纳税人服务和国家公园等政府职能率先承压，部分机构为节约资金仅应对紧急情况。
超过25万联邦雇员本周未能按期收到薪水，预计下周将有另外200万人面临同样困境。五角大楼定于10月15日的下次军饷发放可能成为政治焦点，这将是数十年来军队首次面临欠薪风险。
经济学家估计，停摆每持续一周将令美国GDP减少0.1至0.2个百分点。由于政府数据发布基本中断，这一影响被进一步放大，美联储和私人预测机构正面临信息盲区。
与以往停摆不同，特朗普政府此次采用新的法律解释重写应对策略，试图在维持共和党优先事项资金的同时，加大对民主党选区联邦雇员的影响。
03
消费者信心指数触及5个月低点
停摆造成的政府数据发布的大面积中断加剧了停摆的经济影响，市场不得不更依赖民间机构市场数据。
美国密歇根大学本周五公布的数据显示，10月美国消费者信心指数初值，从9月的55.1降至55，触及5个月低点。
数据显示，美国消费者预计未来一年通胀率为4.6%，略低于前月预估的4.7%，但仍处于高位。长期通胀预期则稳定在3.7%，与9月持平。分析认为，高物价和疲弱的就业前景仍是美国消费者关注的焦点问题。
当地时间周五，高盛经济学家Jan Hatzius等人在最新的研报中表示，截至10月4日当周，美国首次申请失业金人数增加到了23.5万，高盛估算的前周首申失业金人数约为22.4万。
高盛经济学家们在上周致客户的报告中估计，截至9月27日当周，初次申请失业救济人数升至约22.4万，高于美国政府在此前一期报告的21.8万。
04
美联储内部对降息节奏有分歧
对于市场关注降息节奏，美联储内部展现分歧。
美联储理事巴尔表示，在上个月启动首次降息之后，美联储在进一步调整政策立场时应当保持谨慎，因为物价上涨速度仍然过快。
巴尔指出，他仍然担心通胀可能持续，并强调美联储不能对实现2%通胀目标掉以轻心。巴尔重申了他对通胀走势的持续担忧。他指出，根据9月份的预测，美联储官员的中位数预期显示，通胀可能要到2027年底才能回落至2%的目标水平。再等两年才能实现目标，是一段漫长的时间，这种可能性影响了我对适当货币政策的判断。
在此前连续八个月维持高利率不变后，美联储于9月下调基准利率0.25个百分点，以防范劳动力市场走弱。此前夏季数据表明，招聘放缓，失业率略有上升。
巴尔承认就业市场确实有所降温，但他表示，目前尚不清楚是需求疲软还是劳动力供给下降导致的。他指出，尽管失业率上升，但截至8月仍为4.3%，这一水平通常与健康的就业市场相符。
总体而言，巴尔认为，美联储不应过快调整政策，特别是在当前经济不确定性较高的情况下。
堪萨斯城联储的鹰派主席Jeffrey Schmid虽然上月支持了降息，但本周一他也表示，对进一步降息持保留态度。“我认为当前的政策立场只是略微紧缩，这是一个合适的位置。”
根据期货市场的押注，交易员预计美联储今年还将再降息两次，每次0.25个百分点的概率约为80%。但巴尔的讲话显示，这一路径在美联储内部可能遭遇阻力。
另一派则更多聚焦劳动力市场数据。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯表示，考虑到劳动力市场风险，他赞同进一步放松政策。而上月加入美联储理事会的斯蒂芬·米兰更是主张更激进的降息。
美联储理事沃勒则警告，美国就业增长可能在过去几个月已转为负值，劳动力市场疲软已成为其制定政策时的最大关切。
沃勒当地时间10月10日表示，他对未来几次会议降息25个基点持开放态度，但强调政策制定者应保持谨慎态度。他表示：“过去几个月就业增长可能一直为负。劳动力市场疲软，这是政策的关键，也是我们需要了解的。”
沃勒被视为接任现任主席鲍威尔的五位热门人选之一。剩余的四名候选人包括现任美联储监管副主席鲍曼、国家经济委员会主任哈塞特、前美联储理事沃什，以及贝莱德固定收益首席投资官里克·里德(Rick Rieder)。
原定上周发布的9月非农就业报告因政府关门而延期，这一情况加剧了市场对劳动力市场真实状况的不确定性。
05
市场聚焦美股财报季
而美股财报季将于下周正式拉开帷幕，花旗集团、摩根大通等多家银行将率先公布第三季度业绩，投资者关注届时市场资金的反馈，以判断股价是否已超前于基本面。
Pepperstone集团高级研究策略师Michael Brown表示，“美股出现回调时仍应被视为买入机会，在经济基本面韧性、企业盈利强劲和美联储政策转松的背景下，市场上行仍是阻力最小的方向。”
尽管科技股是标普500反弹的主力，但银行J Safra Sarasin股票策略师Wolf von Rotberg指出，电气设备制造商和建筑企业等其他行业也受益于AI投资，推动上涨面扩大。然而，以预估市盈率衡量，标普500目前的估值已接近25年来的最高水平，显得偏高。
他警告称：“尽管AI叙事近期未受干扰，但在如此强势的反弹和高估值背景下，不建议盲目追涨。”
Wedbush Securities 分析师 Daniel Ives 表示，当市场情绪逐步降温，当前回撤反而是布局窗口，首选半导体、软件与美股大科技（英伟达、微软、Palantir、Meta、Alphabet、亚马逊）。
Ives 预计年底前科技股仍有约 7% 以上的上行空间，将当下比作“1996 年的起跑”而非“1999年的泡沫”。同时，OpenAI 加码英伟达与 AMD 体现企业侧算力需求持续扩张，投资者不宜仓促离场。
