以下为各家券商对美股的最新评级和目标价：

　　国泰海通给予铿腾电子（CDNS.O）增持评级，目标价392.13美元：

　　公司作为全球EDA与半导体IP龙头，2025E~2027E收入预计稳步增长，受益于数字与模拟工具协同、AI驱动的Cerebrus平台提升设计效率，及Palladium硬件加速系统在AI、汽车等多领域应用。基于PS、PE估值审慎取低，对应目标价392.13美元，看好其技术壁垒与增长潜力。

　　中信证券给予Datadog Inc-A（DDOG.O）买入评级：

　　公司Q2收入同比增长25%，超市场预期，平台化战略推动交叉销售，安全与AI成新增长引擎。管理层上调全年指引，反映对下半年需求信心。公司在可观测性与安全融合、AI可观测性等领域布局领先，长期成长逻辑清晰。

　　中信证券首次覆盖Klaviyo Inc-A（KVYO.N）买入评级，目标价40美元：

　　公司凭借数据原生架构在数字营销平台中竞争优势显著，2024年市占率分别达3%和7%，增速行业领先。新产品交叉销售及向Shopify等生态扩展带来增长动能，邻近市场扩张进一步打开中长期空间。基于业务增长潜力与市场地位，首次覆盖给予买入评级及40美元目标价。

　　国信证券维持Sea Ltd ADR（SE.N）优于大市评级：

　　公司2025Q2收入53亿美元，同比+38%，主要受益于电商业务GMV同比+28%、货币化率提升至11.1%，以及数字金融信贷规模同比+90%。游戏业务流水同比+23%，核心产品表现稳健。公司全年流水增速指引上调至30%。基于电商业务扩张、数字金融增长及游戏流水预期，上调2025-2027年盈利预测，当前估值为57x（25年），具备增长潜力。风险包括竞争加剧与宏观经济波动。

　　招商证券(香港)维持微博（WB.O）买入评级，目标价14.5美元：

　　2Q25业绩超预期，非GAAP运营收入增长3%，主因运营效率提升及坏账回收。广告业务受高基数及部分行业预算削减影响，预计3Q25广告收入同比下滑2%。但AI进展积极，智能搜索及AI广告平台推动用户增长与广告效率，未来或带来增量收入。非GAAP运营利润率短期承压，因AI投入增加。当前估值仅6倍FY25E非GAAP PE，显著低于同业，股息率约7%，具备安全边际。

　　国信证券维持第一太阳能（FSLR.O）优于大市评级：

　　公司2025年上半年营收19.42亿美元，同比+8%，组件销量稳步增长，Q2毛利率环比提升4.8pct至45.6%。在手订单61.9GW，交付至2028年，潜在订单83.3GW。《大而美法案》推动美国光伏本土化，公司受益于政策导向。预计2025-2027年EPS为14.8/18.2/23.3美元，动态PE为12.5/10.2/7.9倍，具备估值优势。风险包括政策调整与降本不及预期。

　　第一上海给予好未来（TAL.N）买入评级，目标价15.90美元：

　　公司FY26Q1收入5.74亿美元，YoY+38.8%，净利润率提升0.16pct至5.44%，主要受益于素养业务增长及成本费用管控良好。学习机新品发布进一步丰富产品线，用户活跃度维持高位。公司宣布新一轮6亿美元回购计划，强化股东回报。基于DCF估值，考虑长期增长率-1%及WACC 10%，上调FY26-FY28净利润预测至1.60亿/2.51亿/3.45亿美元，对应目标价15.90美元，较现价有36.3%上涨空间。

　　兴业证券维持禾赛（HSAI.O）增持评级：

　　公司2025Q2业绩全面超预期，净收入7.06亿元（+53.9%），GAAP净利润4410万元，提前实现盈利。激光雷达出货量达352,095台（+306.9%），ADAS与机器人业务双轮驱动，全球化与技术壁垒优势显著。全年指引积极，预计交付量增长198.4%至149.8万台，收入达30.22亿元。风险包括客户流失、技术路线切换及成本压力。

　　中信建投维持禾赛科技（HSAI.O）买入评级，目标价28.85美元/ADS：

　　公司2025Q2营收7.06亿元，同比增长54%，毛利率42.54%，Non-GAAP净利润7328万元，同比扭亏，盈利能力显著改善。激光雷达总交付量35.21万台，同比增长307%，其中ADAS领域增长276%，机器人及其他方向增长744%。全球化布局加速，已获丰田等国际车企定点，2026年将量产。机器人激光雷达出货破10万台，开启第二增长引擎。预计2025-2026年Non-GAAP净利润分别为4.14亿元和6.75亿元，对应净利率持续提升。估值对应2026年40倍PE，具备长期增长潜力。

　　国金证券维持禾赛（HSAI.O）买入评级：

　　公司Q2收入7.06亿元，yoy+53.9%，LiDAR交付量35.2万台，yoy+306.9%，显著超预期。毛利率达42.5%，GAAP盈利0.44亿元，首次实现盈利。OpEx优化明显，研发/管理/销售费用率同比大幅下降。海外丰田及欧洲主机厂定点稳步推进，国内大客户2026年车型定点落地。机器人应用加速拓展，JT系列交付破10万台，合作Vbot维他动力及星动纪元。预计2025~2027年EPS分别为2.06/4.94/8.24元，持续看好其双增长引擎与盈利能力提升。

　　交银国际维持禾赛（HSAI.O）买入评级：

　　公司2Q25收入7.06亿元，同/环比+54%/34%，激光雷达交付量35.2万台，其中ADAS产品交付量30.3万台，同/环比+276%/108%。ATX和JT系列出货占比提升，带动规模效应，2Q25毛利率达42.5%，环比提升0.8ppts，净利润4409万元，再次实现季度盈利。预计2025年出货量140万台，收入32.4亿元，净利润2.5亿元，有望成为业内首家全年盈利企业。机器人领域拓展顺利，获24家车企定点，海外项目进入C样阶段。基于DCF模型，维持目标价27.52美元。

　　中信证券维持嘉信理财（SCHW.N）增持评级，目标价112美元：

　　公司2Q25业绩超预期，净利息收入增长强劲，成本控制良好。客户资产增长推动交易活跃度维持高位，交易性现金修复并助力偿还高息负债。随着短期高息负债压降，2026年有望进入扩表阶段，高息资产组合替代将提升净息差。公司拓展另类投资平台并计划推出加密货币交易，增强业务多样性。基于20xPE估值水平，上调目标价至112美元。

　　招商证券(香港)维持京东（JD.O）增持评级，目标价42美元：

　　京东25年二季度营收同比增长22%至3,567亿元，超预期6%，受益于以旧换新政策及外卖业务推动。核心电商业务稳健，京东零售收入同比增长21%，毛利率稳定在15.9%。尽管外卖业务亏损扩大至148亿元，但协同效应显现，用户购买频次提升。公司审慎投资降低盈利不确定性，非GAAP净利润74亿元，超预期34%。基于京东零售8倍市盈率及投资标的合理估值，目标价维持42美元，对应25/26财年15倍/11倍市盈率。上行催化剂包括外卖订单增长、JDR盈利改善及海外机会，风险包括消费复苏不及预期、竞争加剧及监管变化。

　　交银国际维持京东（JD.O）买入评级，目标价40美元/164港元：

　　2025年Q2零售收入与利润超预期，收入同比增22%，零售运营利润率提升至4.5%。外卖业务日单量达2500万，带动用户活跃及购频增长超40%，推动跨品类协同。尽管新业务短期亏损，但预计Q4起逐步收窄。目标价对应2025年零售10倍市盈率，估值处于底部，反映市场对国补高基数的担忧，中长期看好外卖与零售协同带来的增长潜力。

　　浦银国际维持虎牙（HUYA.N）买入评级，目标价4.0美元：

　　公司2Q25收入15.7亿元，略超预期，直播业务逐步企稳，游戏及相关服务收入同比增长34.1%，占比提升至26.4%，推动毛利率改善。调整后净利润0.48亿元，连续六季度盈利。随着暑期旺季到来，游戏业务增长动能强劲，公司盈利有望持续改善，故维持买入评级及目标价4.0美元。

　　交银国际维持奇富科技（QFIN.O）买入评级：

　　公司2季度盈利达指引上限，净利润17.3亿元，同比增长25.7%，收入增长带动盈利提升。尽管轻资产模式占比下降，但资产质量改善，股东回报增强，拟中期派息及回购提升投资吸引力。分析师预计2025年盈利同比增长10%，当前估值具吸引力，维持买入评级和目标价58美元。

　　中信建投维持奇富科技（QFIN.O）买入评级：

　　公司2Q25营收52.2亿元，同比+25.4%，Non-GAAP净利润18.5亿元，同比+30.8%。受助贷新规影响，轻资产模式收缩，放款额环比下降，但资产质量稳定，风控审慎，融资成本持续优化。尽管短期面临调整压力，但用户增长强劲，嵌入式金融渠道表现亮眼。预计2025-2026年净利润分别为70亿和71亿元，估值具备吸引力，PE仅约5倍，具备安全边际。

　　中金公司维持瑞思迈（RMD.N）跑赢行业评级，目标价325美元：

　　公司FY25业绩略超预期，收入与净利润双增，主因产品需求增长及经营效率优化。睡眠与呼吸护理业务平稳扩张，软件服务增长稳健，毛利率提升叠加费用率下降，自由现金流充沛支撑研发投入。上调目标价因估值中枢上移，对应2026/2027财年non-GAAP市盈率分别为31.5倍/27.1倍，较现价有14.1%上升空间。风险包括政策、知识产权及海外经营等。

　　招商证券(香港)维持网易（NTES.O）增持评级，目标价161美元：

　　公司25年二季度收入同比增长9.4%，游戏业务表现强劲，毛利率提升至64.7%，受益于审慎成本控制及低分发成本渠道结构调整。常青游戏回暖及优质新游上线支撑稳健增长预期。预计25/26财年收入将同比增长8.7%/7.2%，核心净利润增长15.4%/10.9%。目标价基于游戏/云音乐市盈率及有道市销率估值得出，当前估值具备吸引力。潜在催化包括游戏表现超预期及利润率扩张，主要风险为宏观环境及监管等因素。

　　交银国际维持网易（NTES.O）买入评级：

　　2025Q2业绩基本符合预期，游戏收入略低于预期但毛利率改善超预期。7-8月旗舰游戏表现亮眼，预计下半年手游恢复增长，2026年新游上线支撑多端布局及全球化拓展。基于2026年盈利预测及18倍PE估值，目标价上调至155美元。

　　华泰证券维持网易（NTES.O）买入评级，目标价153.19美元：

　　网易2Q25业绩稳健，经调整净利润同比+22%至95.3亿元，端游市占率持续扩张，手游降幅收窄。预计25年端游流水同增40%，《命运：群星》等新品及老游焕新驱动增长。云音乐内容与车载布局深化，毛利率改善。基于SOTP估值，目标价上调至153.19美元，对应25年17.9倍PE，长期增长潜力可期。

　　中金公司维持网易有道（DAO.N）跑赢行业评级，目标价13美元：

　　公司2025年Q2收入与Non-GAAP净利润均超预期，AI战略深化推动在线营销服务与AI订阅增长。学习服务稳中有进，智能硬件优化提升毛利率。经营利润首次实现二季度盈利，销售费用下降助力盈利改善。目标价13美元对应2025年1.9倍市销率，较当前估值存在33%上行空间。风险包括学习服务承压、行业竞争加剧及硬件销售不及预期。

　　华泰证券维持微博（WB.O）买入评级，目标价18.31美元：

　　微博2Q营收与经调整净利润均超预期，AI智搜MAU环比增60%至5000万+，4Q或开启商业化测试，提升广告效率与用户黏性。广告点击率与eCPM增长显著，AI自动投放占比超10%。尽管部分行业广告承压，但电商、汽车等领域表现稳健。下调25-27年收入预测，上调25年盈利主因管理费用优化。目标价18.31美元反映AI投入与盈利调整，估值仍折价于可比公司。风险包括广告恢复不及预期与智搜增长放缓。

　　第一上海维持微软（MSFT.O）买入评级，目标价600美元：

　　Azure云服务及PBP业务在AI需求下增长加速，Q3收入764亿美元超预期，同比增长18%。Azure收入同比增长39%至219亿美元，AI贡献显著。商业订单量同比增长37%，RPO达3680亿美元。基于DCF估值法，长期增长率为3%，目标价600美元反映公司持续高于GDP增速的潜力。风险包括云计算市场竞争、AI发展不及预期及PC出货量下滑等。

　　中信证券维持唯品会（VIPS.N）买入评级：公司25Q2 GMV同比+1.6%，收入同比-4.0%，Non-GAAP净利润20.8亿元，同比小幅下滑。尽管短期消费环境承压，但公司通过优化商品力与用户运营，客户回流趋势显现，25Q3收入有望实现正增长。叠加股票回购持续推进，反映公司现金流稳健及对未来发展的信心，具备长期投资价值。

　　华泰证券维持唯品会（VIPS.N）买入评级，目标价21.22美元：

　　公司2Q25业绩符合预期，GMV同比+1.6%，SVIP用户数双位数增长，贡献52%线上净GMV，用户粘性增强。毛利率23.5%优于预期，虽经营费用率上升，但3Q25收入有望同比转正，股东回报承诺增强估值支撑。上调2025年目标PE至9x，反映基本面改善预期。风险包括消费复苏弱于预期及电商竞争加剧。

　　招商证券维持唯品会（VIPS.N）强烈推荐评级，目标价20.20-25.25美元：

　　公司2025Q2营收与GMV符合预期，三季度收入指引超预期，SVIP会员增长强劲，贡献销售额占比提升，供应链优化与差异化策略增强客户粘性。预计2025-2027年Non-GAAP净利润为89/93/94亿元，给予2025年8-10倍PE估值。持续回购与分红提升股东回报，平台价值稳固，看好长期发展。

　　国信证券维持小牛电动（NIU.O）优于大市评级：

　　公司2025Q2实现扭亏为盈，净利润0.06亿元，同比增长123.6%，毛利率与净利率均环比提升，盈利能力改善。公司通过布局高端铅酸两轮车、丰富产品矩阵及渠道下沉推动销量回升，2025H1门店数增至4304家。预计25/26/27年归母净利润为1.38/2.70/4.08亿元，对应EPS 1.77/3.46/5.24元，估值具备吸引力，看好产品与渠道调整带来的持续增长潜力。

　　中信证券维持雅乐科技（YALA.N）买入评级：公司25Q2收入、利润均超预期，尽管25Q3指引略低，但受旺季效应及新游戏延后释放影响，实际业绩有望突破指引上限。公司25Q3至Q4将陆续推出多款新游戏，叠加过往稳健的业绩兑现能力，成长性可期。同时，旗舰产品稳定、现金流充沛、持续回购及低关税风险支撑防御属性。

　　华创证券给予应用材料（AMAT.O）买入评级：

　　公司FY2025Q3营收73.02亿美元，同比+7.73%，超预期；Non-GAAP毛利率48.9%，同比提升1.5pct。半导体系统业务增长10%，受先进代工逻辑与存储芯片需求驱动。长期受益AI战略与全球晶圆厂扩产，参与苹果“美国制造计划”，布局五大创新领域。尽管短期受中国市场需求放缓与出口许可限制影响，Q4营收指引中值同比-4.9%，但长期增长逻辑不变。

　　第一上海首次覆盖应用光电（AAOI.O）买入评级，目标价45.0美元：

　　公司深度布局光通信产业，中美区位优势显著。与Amazon达成40亿美元采购协议及股权合作，推动数据中心业务爆发。美国本土产能扩建及大厂客户资源助力公司成长为光模块行业新力量。有线电视业务受益于北美DOCSIS4.0升级周期，实现触底反弹。预计2025-2027年收入将快速增长，NonGAAP净利润转正并持续增长。目标价45美元对应2026年15倍PE，较现价具备显著上升空间。风险包括合作不及预期、研发量产风险及技术迭代风险。

　　兴业证券维持英美烟草（BTI.N）买入评级：

　　公司2025H1业绩超预期，收入120.69亿英镑，经调整经营利润53.94亿英镑，盈利能力稳健。美国市场收入利润双增长，现代口含烟Velo市占率提升至13.2%，推动板块收入增长372%。无烟产品用户达3050万，新品类占比提升，HNB新产品有望成新增长引擎。公司上调回购至11亿英镑，年化股息收益率超5%，估值具备吸引力。

　　华通证券维持英特尔（INTC.O）持有评级：

　　英特尔Q2营收超预期，但净亏损扩大至29亿美元，毛利率下滑至27.5%，连续六季度亏损反映转型压力。公司推进裁员与制造布局优化，预计Q3亏损收窄。未来关注18A客户签约、俄亥俄厂补贴及降本成效。在激烈竞争与持续亏损下，短期内投资信心承压。