2025年二季度，乐信（LX）交出了一份看似亮眼却暗藏隐忧的成绩单。财报显示，其净利润达到5.11亿元，同比激增125%，日均净赚568万元。

　　然而，深入剖析财报细节，营收连续两季同比负增长、合规风险高企、技术失血等问题正逐渐浮出水面，给这家金融科技公司的未来发展蒙上阴影。

　　营收滑坡，增长乏力

　　2025年二季度，乐信营收为35.9亿元，同比下滑1.46%。上半年营收累计63.92亿元，核心贷款手续费及服务费收入同比下降15%。

　　利润的大幅增长并非源于主营业务的扩张，而是得益于技术授权服务收入激增55%以及融资成本的下降。这种“节流式”的盈利模式难以掩盖其增长乏力的本质。业内人士指出，成本压缩空间一旦见顶，利润增长将失去支撑。

　　以“分期乐”起家的乐信，曾经凭借消费分期模式在金融科技领域风光无限。但如今，用户增长停滞正加剧其困境。二季度末，公司注册用户数为2.36亿，借款用户3520万，近10个季度几乎无增量。活跃用户数虽有470万，仅实现微增，与历史峰值相比仍有较大差距。平台获客能力持续弱化，过度依赖存量用户挖掘，已然陷入“无新客可拉”的僵局。

　　分红率提高，研发投入下降

　　乐信管理层在利润分配上的决策也引发关注。公司将分红比例从20%上调至2025年计划的30%。创始人肖文杰持股23.9%，仅半年分红就高达5632万元，一年半累计超1.1亿元。2025年上半年，乐信净利润9.4亿元，其中25%用于分红。

　　与此同时，研发投入占比却持续下降。在金融科技行业，技术创新是核心竞争力。蚂蚁集团、奇富科技（QFIN/03660）等竞争对手纷纷加码AI风控和大数据，试图突破增长瓶颈。而乐信资金流向股东，削弱了自身业务拓展、应对竞争与监管冲击的能力。从2023年四季度至2025年二季度，乐信的逾期率从2.9%升至3.7%，2025年上半年担保负债损失激增至6.84亿元，分红行为在一定程度上挤占了坏账拨备。

　　高息贷的合规红线

　　合规问题成为乐信发展路上的尖锐挑战。

　　黑猫投诉平台数据显示，截至2025年8月12日，以“分期乐”为关键词的搜索结果达11.79万条。其中，5031条涉及“36%高利率”，7221条提及“高利贷”。消费者反映，平台通过“担保费”“咨询费”“会员费”等名目，将综合年化利率推高至36%，远超最高人民法院规定的24%利率红线。