“背水一战”的蔚来汽车，希望用一台乐道L90稳住市场。
7月11日，在乐道L90预售发布的次日，蔚来港股股价单日大涨8.23%，以29.9港元收盘；7月14日盘中最高触及33.5港元，最终收涨10.60%至32.35港元。截至7月18日收盘，蔚来港股站稳34港元高位，较预售前累计上涨22.7%，市值破750亿港元。美股市场同步走强，蔚来ADS同期涨幅达21.3%。连日来，资本市场给予的积极反馈说明，乐道L90在定位和定价上的这两步棋，走对了。
在此之前，业内指出，蔚来汽车要走向盈利，乐道、萤火虫都必须要迅速实现上量。蔚来汽车创始人李斌也将2025年第四季度单季盈利设定为“不容有失”的目标。而冲过终点线的关键钥匙，其实一直握在子品牌乐道手中。
定价：以技术创新换成本可控
乐道L90切入的是持续升温的家庭大三排SUV细分市场。这个赛道，已经很热闹，挤满了让人耳熟能详的车型，而且很多都是“9”系——问界M9、理想L9、腾势N9、领克900、银河M9、深蓝S09……以及即将到来理想i8、特斯拉新曝光的Model Y 加长版两款纯电SUV。
乐道L90亮出的“王牌”之一，是价格。新车提供整车购买（预售27.99万元起）和电池租用（预售19.39万元起）两种方案，定价较同级别六座豪华新能源SUV竞品低10%-15%。
面对“低价是否牺牲利润”的提问，李斌在预售次日的群访中直言不讳：“这个定价肯定有毛利，我们算账算得很精细。”他强调，蔚来的成本控制靠“技术研发换成本下降”，通过集成化、轻量化、小型化（零件部件小型化）实现目标，既保证竞争力又控制成本。
不同于蔚来品牌的高端定位，乐道需以高性价比的差异化标签来打动家庭用户，而技术创新成为乐道L90成本控制的关键。“追求轻量化意味着成本下降，这和大家的常识可能相反，但这不是偷工减料。”李斌举例，乐道L90的340千瓦后电机仅79公斤，远轻于主流后电驱的90-100公斤。此外，通过复用蔚来ET9的座椅平台和电驱系统及共享换电基础设施，实现了研发成本的摊薄。
这种“技术换成本”的思路，贯穿在蔚来公司旗下产品的全链条。李斌举例：“增程就像每天背几十公斤行李，一年只打开几次，不太合理。我们花很多时间讲风阻系数，在大气方正造型下做到0.25，这正是团队反复打磨的结果。”如何将钱都花在用户身上，花在能创造用户价值的地方，这背后的取舍，正是蔚来近一年持续反思的核心。
李斌表示，乐道L90的核心目标是做到“座座都是VIP、6人10箱无压力、前后都能装行李”。为实现这一目标，团队攻克了“大气造型、低风阻、大空间”的不可能三角——在保持大气方正造型的同时，将风阻系数做到0.25。“而且，”在材料上从不妥协。
基建是蔚来最大的底气
“现在补能太方便了，没必要背负冗余系统。”曾任蔚来能源业务负责人、如今是乐道汽车总裁的沈斐，对乐道L90未使用超大电池的决策充满底气。他表示，“纯电补能焦虑的时代已经过去。”这一判断源于蔚来多年用户反馈。最新数据显示，蔚来能源换电次数即将突破8000万次，选择换电的车主数量持续增长。
可以说，基建的完善是支撑蔚来普及纯电车型的核心支撑。过去十年，蔚来在充换电领域累计投入超180亿元。截至2025年7月16日，蔚来能源已布局换电站3402座（含高速公路换电站1000座）、充电桩26753根，接入第三方充电桩超130万根。“9纵11横16城市群”高速换电网络已打通。
蔚来联合创始人秦力洪此次还进一步透露，国内的3400座换电站储备舱满仓率刚过50%，可以调度的空间很大，“用户完全不用担心电池备货。”
冲刺盈利的关键一役
随着乐道L90的发布，乐道与蔚来的品牌边界日益清晰。年中发布的乐道L90，能否成为蔚来冲刺盈利的关键一役至关重要。
所幸，前线战报持续为蔚来高层注入信心。据悉，L90预售当晚及次日，乐道全国多门店首迎客流高峰，部分门店单日订单超100个。
对于销量目标，李斌坦言：“第一个月需求不用担心，关键是要持续热销。”沈斐也保持清醒，他指出，交付能力是个系统工程，不能过分沉迷于眼前的订单，接下来还要更踏实做很多细节的工作。
在这背后，渠道端已展现高效执行力。沈斐透露，发布会当晚全国400多家门店同步直播至凌晨，L90展车连夜到店。这种高效并非偶然，源于团队5、6月借乐道L60逆势增长练出的战斗力，在减员情况下仍能“打硬仗”。
市场对蔚来积极变化持乐观态度。摩根士丹利分析师估算，L90预售四天获3-3.5万订单，研报更指出其月销突破5000辆难度不大。不过，最终成绩有待7月底正式上市后的大定锁单验证。
在推进全员经营组织变革之时，蔚来财务同步呈现改善信号。2025年一季度营收同比增21.46%至120.35亿元，毛利率升至10.7%，亏损收窄。销量方面，上半年累计交付114,150台，同比增30.6%，其中4-6月每月交付均在2.3万台以上，亦稳住了阵脚。
如此看来，蔚来奔向四季度目标的转折点或已到来。
