AI（人工智能）芯片龙头英伟达的亮眼业绩未能抵消市场的焦虑情绪。

　　当地时间11月20日，美股市场经历剧烈震荡，三大指数上演“过山车式”行情。受英伟达强劲财报提振，三大指数一度上涨，纳指一度涨超2%。但随着估值担忧卷土重来，以及降息预期进一步受挫，美国三大指数悉数收跌，英伟达更是经历从上涨5%到跌超3%。

　　20日当天，英伟达（Nasdaq：NVDA）跌3.15%收于每股180.64美元，总市值4.39万亿美元。今年以来，英伟达股价涨超30%。

　　在美股“过山车”行情的背后，是美联储12月降息的不确定性增强，加上对AI高估值的担忧，再度触发了美股大规模技术性抛售。当地时间11月19日，美联储公布的10月会议纪要显示，与会者对12月议息会议最有可能采取什么决策产生了强烈分歧。

　　当地时间11月19日美股盘后，英伟达发布的最新财报一度让市场欢呼。公司截至10月26日的2026财年第三财季财报显示，期内实现营收570.06亿美元，同比上涨62%，高于市场预期的542亿美元；美国通用会计准则（GAAP）下净利润319.10亿美元，同比上涨65%。同时，英伟达对下一季度的业绩作出指引，预测2026财年第四财季的销售额将达到惊人的650亿美元。

　　对于最近市场热议的“AI泡沫”，英伟达CEO黄仁勋在电话会上表示：“关于AI泡沫的说法有很多，但从我们的角度来看，情况（与互联网泡沫时期）截然不同。AI正在改变现有的工作负载，并没有看到AI泡沫的存在。”他强调，英伟达Blackwell芯片的销售火爆惊人，云端GPU已经全部售罄。

　　不过，英伟达亮眼财报为市场带来的推动力没能持续太久，焦虑情绪又一次开始蔓延。20日当天，反映市场对未来30天波动率预期的恐慌指数VIX上涨2.76点至26.42，创下今年4月以来新高。

　　资产管理公司Pictet Asset Management的多元资产策略师Arun Sai表示，市场仍在关注，科技巨头在AI基础设施上的巨额支出何时能带来显著回报。Man Group首席市场策略师Kristina Hooper指出，“从几周前就开始蔓延的市场不安情绪正在持续加剧”，英伟达的业绩“仅能缓解几个小时的担忧”。

　　高盛合伙人John Flood在报告中指出，虽然英伟达财报表现亮眼，却未能像交易员所预期的那样“解除警报”，反而促使他们寻求避险以防进一步损失：“目前市场上伤痕累累。投资者过度关注对冲市场上的拥挤交易风险，完全处于盈亏保护模式。今天这种类型的市场反转事件会促使投资者重新审视自己的投资风险敞口。”

　　而在20日当天的一次采访中，华尔街最大的对冲基金桥水（Bridgewater Associates）的创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）表示，虽然AI支出正在推动市场形成泡沫，但投资者暂时还不需要选择退出：“情况非常清楚，我们正处于泡沫阶段，但我们还没有戳破泡沫。”

　　达利欧认为，必须要有外部因素才能戳破泡沫，这种刺激不太可能来自更紧缩的货币政策，但可能来自更高的财富税。他建议市场投资者采取防御措施，例如持有黄金或减少高风险信用敞口。

　　此前，桥水公布的三季度持仓报告显示，报告期间，桥水大幅减持了英伟达股票，减持比例接近三分之二。此外，桥水还减持了超过50%的谷歌母公司Alphabet股票、超过35%的微软股票和9.6%的亚马逊股票。