9月10日，诺和诺德宣布了一项大规模重组计划：在全球范围内裁减约9,000个职位，约占其78,400名员工总数的11%，其中约5,000个职位将在丹麦削减。此次裁员将覆盖公司各个部门，包括后勤支持和总部职能，预计到2026年底将带来约80亿丹麦克朗的年化成本节约。

　　2025年8月发布诺和诺德发布财报称，司美格鲁肽的降糖适应症两款产品增速放缓，并宣布下调2025年全年的业绩预期，预计销售额增长8%～14%，营业利润增长10%～16%。此次，诺和诺德下调了2025年营业利润增长预期，降至4%～10%。

　　有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示，诺和诺德的裁员与利润预期调整，本质上是GLP-1行业从“野蛮生长”到“精耕细作”的转折信号。短期看，企业需通过降本增效应对增速放缓与竞争加剧；长期看，谁能在下一代药物研发、适应症扩展及新兴市场布局中占据先机，谁将成为下一个十年的行业主导者。

　　“对于投资者而言，需密切关注2025年司美格鲁肽关键临床数据与商业化进展，以及行业政策（如美国医保谈判、中国集采可能性）对GLP-1市场竞争格局的影响。”该分析师说。

缘何裁员？

　　诺和诺德此次裁员规模较为庞大。

　　诺和诺德方面也在披露上述计划时指出，这一“重组与效率提升”计划将在2026年底前实现约80亿丹麦克朗（约11.5亿美元）的年化成本节约。这项转型计划伴随着显著的财务影响。诺和诺德预计将产生一次性重组费用约90亿丹麦克朗，这些费用将记录在2025年第三季度财务报告中。

　　不过，诺和诺德也预计在第四季度就能实现约10亿丹麦克朗的节省。

　　诺和诺德全球总裁兼首席执行官Mike Doustdar表示：“作为全球肥胖症和糖尿病领域的领导者，诺和诺德为全球患者带来改变生命的产品。但我们的市场正在发生变化，尤其是在肥胖症领域，竞争加剧且更加以消费者为导向。我们的公司也必须随之进化。这意味着要建立更强的绩效文化，更有效地配置资源，并优先投资于最具影响力的领域——即我们的核心治疗领域。”

　　事实上，过去几年司美格鲁肽的快速扩张虽然帮助其满足了市场对减肥药物的惊人需求，但也增加了组织复杂性和成本。由于肥胖症领域是更具竞争性和消费者驱动型的赛道，这也要求诺和诺德不得不加速转型。

　　前述分析师指出，此次裁员计划从表面看是诺和诺德短期财务压力的应对，实则反映了更深层的战略逻辑。一方面，诺和诺德核心产品周期与研发管线青黄不接是主因。诺和诺德的支柱产品司美格鲁肽（Ozempic、Wegovy等GLP-1类药物）虽仍占据全球减重与糖尿病治疗市场的主导地位，但经历过去三年的爆发式增长后，增速已显边际放缓。

　　根据IQVIA数据，2024年第一季度美国GLP-1处方量增速回落至15%左右，较2022年峰值30%显著下降，叠加欧洲部分国家医保控费压力，终端销售增长面临瓶颈。与此同时，下一代GLP-1多靶点药物的研发进度慢于市场预期，而礼来、安进等竞品的同类管线已进入III期临床，短期内难以贡献规模化收入，导致诺和诺德收入端增长动能减弱。

　　另一方面，持续高投入的研发与商业化成本加剧了诺和诺德盈利压力。为维持GLP-1领域的领先地位，诺和诺德近年来在产能扩张、营销推广及研发投入上保持高额支出。然而，随着全球医药投融资环境趋紧，资本市场对药企“烧钱换增长”的容忍度降低，叠加丹麦本土劳动力成本高企，通过优化人员结构、收缩非核心业务成为快速降本的选择。

　　“此次裁员每年节省的费用相当于其2023年净利润的15%以上，可直接缓解短期利润压力。”该分析师指出，这一转型反映了制药巨头面临的挑战，如何在竞争日益激烈的市场中保持领先地位，同时满足投资者对增长的期望。对于巨头而言，是不得不进行的选择。

转型成关键

　　诺和诺德的转型计划是在肥胖药物市场竞争加剧的背景下推出的。诺和诺德司美格鲁肽曾经独占市场，但现在面临来自美国礼来公司等竞争对手的激烈竞争。此外，来自美国允许的“复合药房”被允许使用与司美格鲁肽相同的成分制作仿制药，这在一定程度上侵蚀了诺和诺德的市场份额和定价能力。

　　尽管面临挑战，诺和诺德仍然是糖尿病和肥胖治疗领域的全球领导者。

　　根据诺和诺德发布的财报，在2025年1月至6月期间，公司实现销售额1549亿丹麦克朗（约合223亿美元），按固定汇率计算同比增长18%；营业利润达到722亿克朗（约合104亿美元），同比增长29%。这一增长主要得益于肥胖症护理业务的显著表现，该领域销售额猛增56%（按丹麦克朗计算）。

　　拆分具体业务板块来看，糖尿病和肥胖护理部门销售额达到1454亿克朗，增长16%（215.14亿美元），同比增长18%。其中，肥胖症药物销售额同比增长58%至387.96亿丹麦克朗（57.40亿美元）。

　　值得一提的是，降糖用司美格鲁肽注射液Ozempic上半年销售645.20亿丹麦克朗（96.46亿美元），同比增长15%；口服司美格鲁肽片Rybelsus销售113.48亿丹麦克朗（16.79亿美元），同比增长5%；减肥用司美格鲁肽注射液Wegovy创收368.88亿丹麦克朗（54.58亿美元），同比增长78%。

　　而礼来发布2025年上半年财报数据则显示，上半年营收282.862亿美元，同比增长41%。从地区分布来看，2025年前六个月美国市场收入193.04亿美元，同比增长43%；欧洲市场收入49.63亿美元，同比增长74%；日本市场收入9.23亿美元，同比增长11%；中国市场收入9.17亿美元，同比增长20%；其他市场收入21.80亿美元，同比增长7%。

　　梳理财报可以发现，糖尿病业务贡献了礼来近一半的业绩收入，其中Trulicity、Mounjaro、Humalog和Jardiance四款产品合计贡献139.728亿美元。而真正推动业绩增长的引擎是GLP-1/GIP双靶点激动剂替尔泊肽——其降糖版替尔泊肽Mounjaro和减肥版Zepbound上半年合计销售额达147.34亿美元。

　　“诺和诺德的调整侧面印证了GLP-1赛道已从‘蓝海爆发’进入‘红海博弈’阶段，行业竞争格局正加速重构。”前述分析师认为，未来GLP-1市场竞争焦点将集中在两大方向：一是心血管获益等额外适应症的获批（如司美格鲁肽已被证实可降低主要心血管不良事件风险，若进一步拓展至高风险人群，可打开老年患者市场）；二是支付可及性——美国CMS（医疗保险和医疗补助服务中心）对高价药物的报销审核趋严，欧洲多国推行“价值导向定价”（要求药企证明药物性价比），企业需通过真实世界数据（RWE）证明长期疗效以争取更有利的定价与报销条件。

　　至于中国市场，作为全球第二大医药市场，GLP-1赛道已进入国产替代加速期。目前，信达生物的玛仕度肽（IBI362）、恒瑞医药的诺利糖肽等国产药物进入III期临床，且定价策略更灵活。诺和诺德需平衡全球价格体系与本土市场渗透，或针对亚洲人群代谢特征优化剂型（如更适合亚洲人饮食结构的低剂量方案），否则可能面临国产药物在性价比与渠道覆盖上的双重挤压。

　　尽管面临短期挑战，诺和诺德仍然致力于保持其在糖尿病和肥胖治疗领域的领导地位，并通过简化组织和提高效率来更好地应对市场变化。

　　此次裁员不仅是诺和诺德自身的转折点，也标志着肥胖药物治疗市场从爆发期进入成熟竞争阶段。诺和诺德此次重组能否帮助其重新夺回市场主动权，以及如何应对礼来等竞争对手的挑战？一切皆须市场验证。

　　眼下，诺和诺德的转型之路才刚刚开始。