暴涨、熔断！

　　5月28日，美国三大股票指数集体小幅高开，随后窄幅震荡，截至发稿，道指微涨0.05%，标普500指数涨0.01%，纳指跌0.03%。

　　投资者关注的焦点从贸易战引发的紧张情绪转向美国最新的税改法案。此外，科技股龙头英伟达将于周三（5月28日）盘后发布财报。公司业绩能否持续符合市场预期将决定科技股未来的行情。

　　盘面上，大型科技股走势平稳，科技七巨头涨跌互现，即将发布财报的英伟达目前跌0.2%。中概股方面，业绩不达预期的拼多多在周二（5月27日）下跌13%后，周三（5月28日）开盘继续走低，截至记者发稿，拼多多跌近3%。

　　热门个股方面，Spero Therapeutics盘初飙涨至228%，一度触发临时停牌。消息面上，此前该公司及其合作伙伴葛兰素史克宣布，他们用于治疗尿路感染的口服药物tebipenem HBr在一项关键的3期临床试验中达到了主要目标。

　　关税战现缓解迹象

　　本周，美国发动的关税战出现多个缓和信号。

　　先是美国总统特朗普宣布推迟对欧盟加征高额关税的决定，释放出明显的缓和信号，引发金融市场积极反应。欧盟贸易专员周三（5月28日）也表示，欧盟与美国保持持续的对话，探讨关税政策以及在航空、半导体、钢铁等领域的合作。美国国家经济委员会主任哈塞特表示，将在未来看到更多贸易协议，甚至可能就在本周；对某些国家的关税可能降至10%或更低；关税的降低将适用于提供良好条件的国家。

　　随后，东盟领导人在东盟峰会上表示，东盟将“继续与美国进行坦诚和建设性的对话，并承诺不会对美国关税采取任何报复措施”。

　　但东盟领导人也表示，特朗普的关税计划给该地区与美国的贸易带来不确定性，并强调“迫切需要突破传统市场，实现贸易多元化”。“我们对美国最近宣布征收单边关税及其对我们经济的潜在影响深表担忧。”

　　据了解，东盟成员国越南、泰国、马来西亚、印度尼西亚和柬埔寨均在美国双边贸易逆差前20名单上，特朗普在4月初曾威胁要对这些国家征收24%至49%不等的关税。这些关税目前处于暂停执行阶段，等待谈判结果，目前实施的普遍基线税率为10%。

　　此前，美国和英国、中国相继达成贸易协议，令国际贸易紧张局势显著降温。美股近期持续上涨，投资者风险偏好显著上升，显示出市场对贸易环境改善的高度敏感。

　　税改法案引发担忧

　　在贸易战情绪缓解后，投资者开始关注特朗普力推的税改法案将对美国经济产生何种影响。

　　近期，美国税务联合委员会（JCT）对最新版本的税改法案进行初步分析，认为该法案将在未来10年增加3.8万亿美元赤字，其中2.2万亿美元（约58%）将在前5年产生。

　　德意志银行分析师Brett Ryan指出，特朗普任期内似乎没有采取任何认真的措施来控制处于历史高位的赤字，未来几年赤字仍将超过GDP的6%以上。

　　摩根士丹利指出，考虑到潜在的关税收入作为缓解因素，该行预计2026年美国政府的赤字将占GDP的7.1%（2025年为6.7%）。尽管税改法案会导致更高的赤字，但主要是由于次级因素（如创纪录的利息支出和经济放缓）导致的，因此该法案在2026年不会带来太多的政策刺激。不过摩根士丹利指出，此次特朗普税改法案的大部分内容只是在延续特朗普1.0时代的减税政策。因此，如果该法案未能通过，就相当于大幅增税，这虽然会降低预算赤字，但会立即引发经济衰退，因为它将转化为巨大的财政逆风。

　　英伟达即将发财报

　　英伟达将于周三盘后发布最新的财报。公司股价自4月低点以来已上涨逾40%，而此次财报将决定本轮上涨的力度有多大。

　　分析师对英伟达的财报普遍比较乐观。LSEG数据显示，分析师对英伟达截至4月季度的营收预期为432.8亿美元，同比增速为66%，预计净利润将达约190亿美元，增长31%。这样的增速仍远高于其他万亿美元巨头，但与英伟达去年260%的增速相比俨然明显放缓。

　　目前，市场最为关注的是英伟达新款Blackwell芯片的供应情况。此前由于需求旺盛，但生产出现波折，使得去年第四季度销售受到影响。此外，英伟达的毛利率也是市场关注的焦点，Blackwell芯片产能提升带来的成本上升将在第一季度对毛利率构成压力。

　　英伟达在中东和中国市场的情况同样引发关注。在此前特朗普的中东行中，英伟达签下了百亿美元的大单，这些订单什么时候反映在财报上是众多投资者所关注的。此外，英伟达在中国市场的前景预计同样会受到众多分析师关注。

　　“整体来看，科技企业的财报大多表现不错，甚至在某些情况下可谓出色。”Ingalls & Snyder的高级投资策略师Tim Ghriskey表示，“我认为，如果英伟达继续表现强劲，将进一步巩固科技板块的整体趋势。”