携程太猛了，每天能挣5054万元。
8月28日，携程集团（纳斯达克：TCOM；香港联交所：9961）交出了一份闪亮的成绩单，2025年上半年总营收287亿元，同比增长21%，运营利润76.65亿元，同比增长27%，净利润91.94亿元，同比增长17%。
在国内旅游市场复苏和国际业务强劲增长的推动下，携程的业绩像坐上了火箭，快速赶超疫情前。2019年携程全年总营收才357亿元，净利润65亿元，平均每天净挣1780万元，如今携程的赚钱能力是疫情前的2.8倍。
财报发布后，携程股价大涨，8月28日携程的港股股价大涨7.71%，美股大涨14.92%。
Trip.com成为增长新引擎
国际业务是携程2025年上半年财报的最大亮点。相较于国内市场的稳步回暖，国际业务的爆发式增长得益于携程近年来在海外市场的战略布局。
“中国入境游表现尤为突出，2025年第二季度入境游预订量同比增长超100%，主要来自韩国和东南亚两大客源市场。”梁建章在业绩分析会议上强调，通过优化平台服务、拓展全球供应链，携程在东南亚、欧洲和北美市场的渗透率显著提升。
尤其是其国际品牌Trip.com，其总预订量同比增长超60%，入境旅游预订增长超100%，出境酒店和机票预订量达到2019年疫情前同期的120%以上，这主要得益于“ChinaTravel”热潮。
为支持国际化扩张，携程持续加大全球供应链建设，Trip.com的全球酒店覆盖量达120万家，覆盖200+个国家和地区，与全球超过400家航空公司建立直连。
相比之下，全球OTA巨头Booking控股2025年上半年营收为115.6亿美元（约合人民币824.54亿元），归母净利润12.28亿美元（约合人民币87.59亿元）。Expedia营收为67.74亿美元（约合人民币483.17亿元），归母净利润只有1.3亿美元（约合人民币9.27亿元）。携程的营收增速和净利润增速明显领先，尤其是在利润表现上，Booking和Expedia前两季增速都是负增长，被携程拉开了显著的差距。
梁建章对入境游潜力充满信心，他指出中国当前入境游GDP占比仅0.3%，远低于发达国家1%～5%，基础设施和性价比构成优势，料还将有较大的发展潜力。
从“高增速”到“高质量”转型
相较国际业务的高速增长，携程国内业务的增速则显得比较稳健。
根据国内居民出游情况抽样调查统计结果，2025年上半年国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%。出游花费达3.15万亿元，同比增长15.2%。旅游花费增幅不及出游人数。
财报显示，携程第二季度净收入148亿元人民币，同比增长16%，环比增长7%，其中住宿预订收入62亿元，同比增长21%；交通票务收入54亿元，同比增长11%。加上一季度的数据，携程上半年住宿业务收入117亿元，同比增长21.87%，交通票务收入98.64亿元，同比增长9.48%。
“国内游量增价减但整体韧性显著。”携程首席执行官孙洁进一步指出，年轻用户热衷于演唱会等体验型产品，银发族旅游市场活跃度提升，量增部分抵消了均价下降的影响。
孙洁还透露携程最近在上海开设了首家“老友会”旗舰线下门店，旨在满足老年人在做出旅行决策时对面对面互动的强烈偏好。“我们计划未来开设更多此类线下触点，特别是在主要旅游枢纽，以进一步扩大可及性和参与度。”
携程管理层强调2025年业绩从“高增速”转向“高质量”发展，聚焦“入境游扩张”和“服务能力强化”。孙洁透露，携程在北京首都国际机场T3航站楼设立全国首个入境游服务中心，提供多语言一对一协助和独家优惠即时预订服务。
此外，携程通过优化AI技术提升用户体验，2024年第二季度首次以AI Agent形式与投资者互动，展现了技术驱动服务升级的决心。电话会议中，梁建章详细介绍了升级后的“行程规划师”AI功能，“仅需输入目的地、时长和旅行风格三个要素，即可生成个性化行程，整合交通、住宿、餐饮和景点等实时信息，基于TripBest精选、TripPulse动态和TripEvents活动等数百万数据点。”
平台商家日子不好过
携程出色的业绩，与其平台上商家的暗淡处境形成鲜明对比。截至目前，部分旅游上下游企业已经披露财报，国航上半年亏损18.1亿元，东航净亏损14.31亿元，南航亏损15.33亿元，另有15家旅游企业深陷亏损泥潭。酒店方面则普遍承受着RavPAR持续下降，竞争激烈的煎熬。
值得一提的是，据文旅部数据，2019-2023年，A级旅游景区增加了三千家，平均收入下降近四成。酒店行业同样承压，近2年一共倒闭了3万家酒店，其中单体占比达95%以上。2024年全国平均房价同比下降6%，其中经济型下降2.1%，中端型下降5%。
相较之下，携程盈利能力令人侧目。2025年第一季度，携程净利润43亿元，第二季度净利润48亿元，相当于今年上半年每天净挣5054万元。其毛利率亦节节攀升，2022年至2024年分别为77.48%、81.75%和81.24%。
为何携程能比其平台客户获得更高的利润？一位不愿具名的旅游行业分析师指出，携程在成本控制上的表现越发出色是其一，但更重要的原因是旅游市场供给过剩，导致酒店和航空公司议价能力下降，携程可以凭借高佣金和流量优势攫取产业链上最大的利润。
据交银国际测算，2024年以GMV即商品交易总额计，携程在酒旅市场的GMV市占率高达56%，远超美团（13%）、飞猪（8%）和抖音（3%）。其高毛利率主要来源于“低成本、高抽成”的策略。携程对酒店的佣金率普遍较高，一般在10%～20%之间，部分酒店叠加活动甚至超过30%。这种高佣金模式使得酒店在激烈的价格战中利润空间被进一步压缩。
面对OTA对产业链上下游的挤压，旅游上下游企业也试图联手反抗，国内航空公司率先发了第一枪。日前，国航、南航、东航等航司高调宣布进驻航旅纵横APP，该平台目前已整合37家国内航空公司的直销机票资源。对外宣发稿中，特意强调航旅纵横所销售国内客票均直接来自航空公司，价格公开透明、无捆绑销售、与航司规则一致、无大数据杀熟、信息安全保障及行程单金额与支付金额一致，指向性不言而喻。
不过，业绩会分析会上，摩根士丹利分析师就此向携程高管问询此举影响时，孙洁却顾左右而言他，未能直面回答。
