北京时间2023年12月15日晚间，中国领先的MRO采购服务平台震坤行正式在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“ZKH”，成为中国MRO赴美第一股。

　　这是继量子之歌、禾赛、阿诺医药之后，2023年又一赴美上市的中概股。业内人士认为，此举提振了市场信心，2024年可能会有更多企业开启赴美上市之路。

　　震坤行在本次IPO中发行400万美国存托股票（ADS），发行价为每股ADS 15.5美元。以此发行价计算，震坤行通过本次IPO募集6200万美元（“绿鞋前”），承销商另外享有60万股的ADS超额配售权。德意志银行、华兴资本、中金公司为本次联席承销商。

　　以发行价计算，震坤行的市值约为25亿美元，也是两年半以来中概股市值最大在美IPO。

　　值得一提的是，震坤行现有股东腾讯和加拿大养老基金（Canada Pension Plan Investment Board）均参与本次认购发行。其中，加拿大养老基金认购价值1000万美元的ADS，腾讯则认购价值500万美元的ADS。

　　震坤行董事长兼CEO陈龙在纽约证券交易所现场郑重承诺：作为一家公众公司，震坤行将承担更多的社会责任，更加公开透明合规，用更高的标准进行公司治理。公司将坚持以客户为中心，持续供应链深耕，为客户创造更大的价值。

数字化转型催生4万亿MRO市场

　　震坤行工业超市成立于2014年，总部在上海。其通过建立行业基础设施，为客户提供一站式的工业用品（MRO）采购和管理服务，以及为行业上下游企业提供数字化和履约解决方案。通过MRO行业的数字化供应链建设，服务中国制造业和实体经济，帮助客户降低成本、提升效率以及供应链的数字化转型。

　　MRO（Maintenance维护、Repair维修、Operation运行），指在企业生产过程中不直接构成产品，只用于维护、维修及运行用途的非生产性物料。MRO采购直接关系到制造企业的日常运营。该行业起源于美国，成立时间较早的固安捷、法思诺等均是MRO的代表企业。

　　根据灼识咨询（CIC）报告，中国是世界上工业产值最大的国家，也是唯一一个拥有联合国国际标准产业分类中全部工业门类的国家。国家统计局数据显示，2022年，中国第二产业产值达到人民币48.3万亿元，约占全球工业产值的28.2%。

　　报告预计，中国第二产业产值将以5.7%的复合年增长率增长，在2027年达到63.6万亿元。其中，中国MRO采购服务的市场规模预计将以超过5%的复合增长率增长，将有望从2022年的30041亿元，增长到2027年的39766亿元。

　　在业内看来，随着互联网、SaaS、智能物流等技术和IT基础设施的快速发展，MRO采购也逐渐数字化，潜力巨大。CIC报告认为，中国在线MRO采购服务的市场规模在2022年达到2354亿元，从2022年到2027年的复合增长率为29.2%，预计在2027年将达到8470亿元。2022年的在线渗透率为7.8%，预计2027年将达到21.3%。

　　市场分析人士认为，中国相对较低的在线渗透率和在线平台之间的市场集中度，为领先的MRO采购服务平台带来了巨大的市场机会。

客户数、GMV、毛利率均大幅增长

客户留存率高达91%

　　记者从震坤行获悉，该公司基于多年行业积累，交易服务涵盖海量SKU，主要包含备品备件、通用耗材、行政物资、加工制造、化学品等五大品类，累计32条产品线。

　　公开资料显示，震坤行的客户数量从2020年的3万多家，增加到2022年的5.8万多家。截至2023年9月30日，客户增长到6.4万家。其中，既有行业领先的大型企业客户，也有热衷数字化MRO采购流程的中小企业和微型企业。

　　从客户所属行业看，在2022年的前500名客户中，GMV（商品交易总额）行业贡献值分别为：机械和电子行业24%、能源行业22%、资源行业21%（包括钢铁和有色金属、化工、建筑材料和矿产）、建筑行业5%（包括建筑和基础设施）、汽车行业12%、其他行业16%。

　　在2020年GMV排名前500名的客户中，约91%在2022年继续在震坤行平台完成了交易；2018年至2021年，震坤行客户的一年金额留存率（以GMV计算）分别约为140%、130%、150%和100%。

　　数据还显示，2020年至2022年，震坤行前500名大客户的平均支出增长显著，前500名客户的GMV平均从2020年的590万元增至2021年的970万元，并于2022年进一步增至1010万元。

　　财务数据上，2020年至2022年，震坤行的GMV分别约为50亿元、86亿元和94亿元，复合年增长率为37.3%；震坤行的净收入分别为46.86亿元、76.55亿元和83.15亿元。今年前三季度，震坤行的GMV约为79亿元，较2022年同期增长17.5%；净收入为62.77亿元，较2022年同期有显著提升。

　　目前，震坤行发展规模化效益得到显现，2020年至2022年公司毛利率分别为14.5%、13.6%和15.8%。到了2023年前三季度，公司毛利率为16.5%，毛利率水平整体攀升。得益于毛利率提升、管理费用率和履约费用率下降，公司经调整净亏损大幅缩窄。2020年至2022年，公司经调整净亏损持续下降。2023年前三季度亏损同比缩窄42%，整体盈利趋势向好。

强大股东阵容加持

美国独立站将上线

　　公开资料显示，IPO前，震坤行已获得多家知名投资机构青睐，拥有强大的股东阵容。包括钟鼎资本、元生资本、腾讯、老虎基金、加拿大养老基金（CPPIB）、经纬创投、君联资本、云锋基金、中国国有企业结构调整基金、中投、富达基金（FMR）、壳牌等。

　　2019年6月，震坤行宣布获D轮融资，融资总额1.6亿美元，由腾讯领投，钟鼎资本、元生资本、君联资本、经纬中国跟投。

　　2020年10月，震坤行宣布获得3.15亿美元E轮股权融资，由云锋基金领投，中国国有企业结构调整基金、中投海外联合领投，普洛斯建发基金、建发新兴投资跟投，老股东钟鼎资本、元生资本、腾讯、老虎基金、经纬中国、君联资本、同创伟业持续跟投。

　　招股书显示，震坤行IPO募集所得资金净额的约30%将用于进一步扩大业务，尤其是继续发展行家精选产品线；约30%用于加强供应链能力和进一步提高履约效率；约30%用于潜在战略投资和收购；剩下部分则用于一般公司用途，包括营运资金需求、投资研发以继续建设基础设施和改善数字服务，以及拓展海外市场。

　　业内人士透露，明年年初震坤行的美国独立站即将上线，其将真正开始国际之旅，与更多的工业用品制造业伙伴一起服务更多全球客户。